18.06.2014 81 734 48 Lasīšanas laiks: 15 min.

Šajā rakstā es vēlos pastāstīt no kā ir atkarīgs valūtas kurss, un apsveriet galveno faktori, kas ietekmē valūtas kursu. Kā jūs zināt, valūtas maiņas kurss ir viena no vissvarīgākajām valstīm, un tas ir ļoti svarīgs efektīvai tirdzniecībai. Tāpēc ikvienam cilvēkam, kurš vēlas sakārtot un nodrošināt personīgās finanses, ir labi jāsaprot, no kā ir atkarīgs valūtas kurss, lai ātri prognozētu tā izmaiņas un pielietotu tās praksē, lai vairotu savu finansiālo labklājību.

Valūtas kursu ietekmējošie faktori

Valsts tirdzniecības bilance

Tirdzniecības bilance ir eksporta un importa operāciju attiecība. Eksportējot preces un pakalpojumus, ārvalstu valūtas ieņēmumi ienāk valstī, bet importējot, gluži pretēji, ārvalstu valūta izbrauc no valsts. Tāpēc, ja tirdzniecības bilance ir negatīva, tā ir orientēta uz importu (valsts importē vairāk nekā eksportē), tas vienmēr rada spiedienu uz nacionālo valūtu, tās kurss samazinās, jo valstī trūkst ārvalstu valūtas. Un otrādi, kad tirdzniecības bilance ir pozitīva, uz eksportu vērsta (valsts eksportē vairāk nekā importē), nacionālā valūta vienmēr pieaug, jo valstī ir pārpilnība ārvalstu valūtas.

Taču pozitīva tirdzniecības bilance ne vienmēr ir laba, īpaši, ja tās bilance (eksporta un importa starpība) ir ļoti liela. Pārvērtēta valsts valūta ir tikpat slikta kā nenovērtēta, un varbūt pat sliktāka. Patiešām, šajā gadījumā tās preču izmaksas aug, un tās kļūst nekonkurētspējīgas ārvalstu tirgos. Šādā situācijā valsts Centrālā banka veic darbības, kuru mērķis ir nevis stiprināt, bet gan samazināt nacionālās valūtas kursu. Piemēram, pirms 2-3 gadiem tas notika Japānā.

Tirdzniecības bilance ir viens no galvenajiem faktoriem, kas ietekmē valūtas kursu. Ideālā gadījumā valsts tirdzniecības bilancei vajadzētu būt tuvu nullei (tas ir, eksportam jābūt aptuveni vienādam ar importu) - šajā gadījumā valūtas kurss būs visstabilākais.

Valsts makroekonomiskie rādītāji

Tas ietver tādus rādītājus kā inflācijas līmenis, bezdarba līmenis, iekšzemes kopprodukts utt. Katra valsts aprēķina savus svarīgākos rādītājus, taču galvenie vienmēr ir līdzīgi. Visi šie dati raksturo to valsts ekonomikas attīstības virzienus un ietekmē valūtas kursu. Piemēram, augsta inflācija un bezdarbs vienmēr negatīvi ietekmē nacionālās valūtas kursu, un ražošanas pieaugums, gluži pretēji, atbalsta un stiprina nacionālo valūtu.

Valūtas kursu ietekmē gan faktiskie, gan prognozētie rādītāji, un īpaši krasus kursu lēcienus var novērot rādītāja publiskošanas laikā, ja tā faktiskā vērtība nesakrita ar prognozēto.

Valsts centrālās bankas politika

Centrālās bankas politika ir viens no pamatfaktoriem. Šeit jāņem vērā vairāki valstu centrālo banku darbības virzieni, kuriem ir spēcīga ietekme uz valūtas kursu.

Naudas emisija

Vairumā gadījumu papildu emisija stimulē nacionālās valūtas vērtības samazināšanos, jo pieaug tās naudas piedāvājums, kas nozīmē, ka naudas vērtība krītas. Bet ne vienmēr: piemēram, ASV Federālo rezervju sistēma gandrīz “nepārtraukti” drukā jaunus dolārus, un tie joprojām ir spēcīgākā pasaules valūta, jo tur pareizi tiek izmantoti citi monetārās regulēšanas instrumenti, lai ierobežotu dolāra inflāciju.

Valūtas intervences

Kad Centrālajai bankai ir nepieciešams stiprināt vai vājināt nacionālo valūtu, tā tērē, tas ir, pārdod vai pērk lielas ārvalstu valūtas partijas par zemu vai augstu likmi valsts starpbanku valūtas tirgū, tādējādi samazinot vai palielinot tās vērtību. . Tas viss notiek uz valsts valūtas rezervju rēķina, tāpēc, jo lielākas ir valsts valūtas rezerves, jo lielākas ir iespējas Centrālajai bankai regulēt valūtas kursu.

Ārvalstu valūtas intervencēm, kā likums, ir pagaidu efekts. Pastāvīgai valūtas kursa stiprināšanai vai pavājināšanai būs nepieciešama citu faktoru ietekme.

Diskonta likme

Cits Centrālās bankas regulators – jeb refinansēšanas likme – ir procentuālais daudzums, par kādu Centrālā banka var izsniegt kredītus komercbankām. Jo zemāks tas ir, jo pieejamāki kredītresursi, jo vairāk tautsaimniecībai tiek izsniegts kredīts, vairāk tiek saražots preču un pakalpojumu apjoms, un līdz ar to arī nacionālās valūtas kurss stabilāks. Prakse rāda, ka valstīs ar zemākajām procentu likmēm ir spēcīgākās valūtas pasaulē.

Operācijas ar parādsaistībām

Ja Centrālā banka vēlas paaugstināt nacionālās valūtas kursu, tā emitē un pārdod juridiskām un fiziskām personām savas parāda saistības (tā sauktās valsts iekšējā aizņēmuma obligācijas jeb kases obligācijas) - vērtspapīrus, kas nodrošina fiksētu ienākumu un iespēju nopelnīt no savas vērtības pieauguma. Tādējādi viņš izņem nacionālās valūtas naudas piedāvājumu, tas kļūst mazāks, kas nozīmē, ka tās vērtība palielinās. Šādu obligāciju ienesīgums ir tieši atkarīgs no tā, cik daudz naudas Centrālā banka plāno piesaistīt, un to uzticamību garantē valsts.

Kad nepieciešams samazināt nacionālās valūtas kursu, Centrālā banka, gluži pretēji, sāk uzpirkt savas saistības, palielinot to vērtību, tādējādi palielinot naudas piedāvājumu.

Verbālās iejaukšanās

Daudzi centrālās bankas politikas instrumenti var ietekmēt valūtas kursu, pat ja tie faktiski netiek piemēroti, bet ir t.s. "verbāls", tas ir, izteikts tikai vārdos. Piemēram, Centrālā banka paziņo, ka plāno veikt lielu valūtas intervenci, tirgotāji tirgos, sagaidot nacionālās valūtas nostiprināšanos, sāk to pirkt, un kurss pieaug dabiski, pat neīstenojot valūtas kursu. šī iejaukšanās.

Centrālā banka ir iestāde valstī, kurai ir uzticēts uzturēt stabilu nacionālās valūtas kursu, tāpēc tai vienmēr ir rezervē vairākas efektīvas sviras, kuras tā izmanto pēc nepieciešamības un iespējas.

Lieli investīciju projekti un ārējās tirdzniecības līgumi

Runājot par to, no kā ir atkarīgs valūtas kurss, jāatzīmē, tā teikt, valsts nākotnes plāni, kas tieši vai netieši saistīti ar ārvalstu valūtas ieplūšanu vai aizplūšanu. Šādu projektu īstenošana var ietekmēt tirdzniecības bilanci, un tas ir galvenais valūtas kursu ietekmējošais faktors.

Lielu investīciju projektu īstenošana var plānot gan ārvalstu valūtas aizplūšanu, gan ieplūdi, lielie eksporta līgumi ietver ārvalstu valūtas ieņēmumu ieplūdi, bet importa līgumi - tās aizplūšanu. Ja tas ir plānots (piemēram, līgumi jau ir apstiprināti un parakstīti), turpmākās darbības var ietekmēt valūtas kursu.

Sabiedrības uzticība nacionālajai valūtai

Tas, cik lielā mērā iedzīvotāji uzticas savas valsts valūtai, ļoti ietekmē valūtas kursu. Ja cilvēki dod priekšroku, tas nozīmē, ka pēc tā vienmēr ir paaugstināts pieprasījums, kas negatīvi ietekmēs nacionālo valūtu. Un šo pieprasījumu, ja tāds pastāv, ir ļoti grūti apturēt. Pat ja Centrālā banka sāk piemērot savus regulatorus, piemēram, ierobežo ārvalstu valūtas pārdošanu, uzliek papildu maksas par šiem darījumiem, aizliedz ārvalstu valūtas noguldījumus utt., tas bieži vien noved pie pretēja efekta: ārvalstu valūtas melnais tirgus. sāk darboties, kur pārdod vēl dārgāk , cilvēkos sākas panika, valūtas ažiotāža, kas noved pie krasiem valūtas kursa lēcieniem.

Panikas periodā vienmēr rodas situācija, kad (pat ar lielām komisijām) valūtas pozīcijas saglabāšanas nolūkos, kas vēl vairāk griež melno tirgu un uzpūš valūtas kursu līdz neiedomājamām robežām. Protams, jūs visi periodiski novērojat līdzīgu situāciju.

Radot steidzīgu pieprasījumu pēc valūtas, cilvēki paši provocē tās pieaugumu. Iedzīvotāju vēlmes un panikas noskaņas ir ļoti svarīgi faktori, kas ietekmē valūtas kursu. Dažās situācijās viņi ir pat vienīgie! (tas ir, citu nopietnu priekšnoteikumu valūtas kursa pieaugumam nav, bet tas pieaug tikai un vienīgi panikas dēļ). Rezultātā tas vienmēr noved pie tikpat strauja valūtas kursa krituma, un visi, kas iegādājās valūtu panikas virsotnē, ir zaudējuši. Tāpēc vienmēr rūpīgi pārdomājiet un nekrītiet panikā, ja nav citu valūtas kursu ietekmējošu faktoru!

Valūtas spekulācijas

Bieži gadās, ka lielie starpbanku (vai pat globālā) valūtas tirgus dalībnieki apzināti “šūpo” valūtas kursu, lai gūtu spekulatīvus ienākumus. Redzot šādu gadījumu, Centrālā banka var iejaukties procesā, piemērojot šiem dalībniekiem noteiktas sankcijas, taču, neskatoties uz to, šāda situācija nebūt nav nekas neparasts, un katrs iesaistītais to droši vien ir redzējis ne reizi vien.

Tā saucamās "valūtas svārstības" var ļoti nopietni ietekmēt valūtas kursu, taču tas būs īslaicīgs, tāpēc šo situāciju var izmantot, lai nopelnītu naudu, bet nekādā gadījumā pārskaitīt savus uzkrājumus no vienas valūtas uz citu .

Force majeure

Un, visbeidzot, runājot par valūtas kursu ietekmējošiem faktoriem, nevar nepieminēt nepārvaramas varas apstākļus. Piemēram, militāras akcijas, nopietnas protesta kustības, masu streiki, terorakti utt. vienmēr ir nopietna ietekme uz valūtas kursu valstī, kurā tas notiek. Šī ietekme var būt gan īslaicīga, ja apstāklis ​​tiek ātri novērsts, gan ieilgusi, ja tā turpinās ilgstoši, vai arī ir radījusi neatgriezeniskas sekas ekonomikā un finanšu sektorā, kas prasa ilgu atveseļošanos.

Piemēram, visi droši vien atceras, ka tad, kad 2001. gada 11. septembrī ASV notika liels teroristu uzbrukums, dolāra kurss visā pasaulē strauji kritās. Tomēr šis rudens bija īslaicīgs.

Es tikai īsumā uzskaitīju galvenos faktorus, kas ietekmē valūtas kursu. Protams, jūs varat izskatīt katru no tiem sīkāk, taču šī informācija jau būs pietiekama, lai orientētos valūtu izcenojumos un iemācītos pareizi prognozēt valūtas kursa izmaiņas, kas ļaus izvairīties no kļūdām un atradīs tās pozitīvo atspoguļojumu jūsu personīgo finanšu stāvokli.

Tas ir viss. Vietne cenšas nodrošināt, lai jūsu finanšu pratība vienmēr atbilstu pašreizējās realitātes prasībām. Palieciet kopā ar mums un sekojiet līdzi jaunumiem. Uz drīzu redzēšanos!

Aprēķins:

Rublis atsevišķos vēstures periodos (1998, 2008, 2014-2015) uzrādīja diezgan spēcīgu svārstīgumu. Tas padarīja iedzīvotājus nervozus un masveidā ASV un eiro sasniedza maksimālo vērtību. Šādos apstākļos ir ārkārtīgi nepieciešams saprast valūtas kursu veidošanas principus un jo īpaši pašu rubļa kursu. Vai vēlaties to izdomāt? Izlasiet mūsu rakstu, vienkāršā valodā, "manekeniem", ir pateikts, kas nosaka eiro un dolāra kursu pret rubli.

Rubļa kursa veidošanās jēdziens un vēsture

Rubļa kursu pret ASV dolāru katru dienu darba dienās nosaka Krievijas Banka. Aprēķins ir balstīts uz dolāra / rubļa pāra tirdzniecības rezultātiem. Noteiktā likme stājas spēkā nākamajā dienā. Turklāt šodien privātpersonas (brokeru sabiedrību klienti) var iegādāties ārvalstu valūtu un izņemt to uz saviem bankas kontiem tieši Maskavas biržas valūtas tirdzniecībā. Citu valūtu maiņas kursi pret rubli, ko publicē Krievijas Banka, tiek noteikti, pamatojoties uz to kursiem pret ASV dolāru starptautiskajā valūtu tirgū, kā arī pamatojoties uz šo valūtu oficiālajiem kursiem. pret ASV dolāru, ko publicējušas šo valstu centrālās bankas.

Ekonomiskajās un monetārajās savienībās iesaistīto valstu valūtas maiņas kursi pret rubli tiek aprēķināti, pamatojoties uz oficiālo eiro-rubļa kursu, izmantojot apstiprinātos konversijas koeficientus.

Rubļa kurss dažādos gados veidojās dažādos veidos un ir piedzīvojis daudzas izmaiņas. Tādējādi kopš 1999. gada Krievijas Banka veido rubļa kursu pārvaldīta peldošā kursa režīmā. Tas ļāva nedaudz mazināt dažādu ārējo faktoru ietekmi uz rubļa kursu un valsts ekonomiku kopumā.

Kopš 2005. gada centrālā banka nacionālās valūtas maiņas kursa aprēķināšanai sāka izmantot divu valūtu groza rubļa vērtību, kas sastāvēja no ASV dolāra un eiro.

Kopš 2009. gada rubļa kurss tiek veidots, automātiski pielāgojot divu valūtu groza vērtības pieņemamo vērtību diapazona robežas. Tajā pašā laikā tika veiktas ārvalstu valūtas intervences, lai rubļa kursu uzturētu vajadzīgajā diapazonā. Tā sauc pietiekami liela valūtas daudzuma pirkšanu vai pārdošanu noteiktā laika intervālā, lai uzturētu (palielinātu/vājinātu) nacionālās valūtas kursu vajadzīgajā diapazonā saskaņā ar noteikto valūtas veidošanas politiku. Krievijas Bankas noteiktais rubļa kurss.

2010. gadā Krievijas Banka atcēla fiksētos limitus divu valūtu groza vērtībai, kas iepriekš bija 26-41 rublis. Kopš šī brīža kurss tika veidots pārvaldītā peldošā valūtas kursa režīmā, saskaņā ar kuru nebija fiksētu ierobežojumu, bet Krievijas Banka veica savas intervences, lai izlīdzinātu spēcīgas svārstības, palīdzot novērst šoka ietekmi uz iedzīvotāju un ārvalstu valūtas aģenti. Lai īstenotu savu politiku, Krievijas Banka par orientieri izmantoja divu valūtu groza vērtību, kas aprēķināta 55 centu un 45 eiro centu proporcijā. Lai gan šīs izmaksas bija mainīgas, tās joprojām tika koriģētas atkarībā no Krievijas Bankas veikto ārvalstu valūtas intervences apjoma. Turklāt 2014. gada vasaras beigās pieļaujamais divu valūtu groza vērtības diapazons bija 9 rubļi.

Šī politika tika ieviesta līdz 2014. gada 10. novembrim. Kopš šī datuma rublis faktiski ir pārgājis uz brīvu maiņas kursu (ko nosaka piedāvājums un pieprasījums ārvalstu valūtas izsolēs). Spēkā esošās svārstību robežas tika atceltas. Elvīra Nabiuļina sacīja, ka, lai gan robežas aiztur rubli no ārējo faktoru spiediena, tās rada papildu valūtas pieprasījuma draudus. Tomēr Krievijas Banka paturēja tiesības iejaukties ekonomikas stabilitātes apdraudējuma gadījumā. Tādējādi rublis pārgāja uz peldošu maiņas kursu, ko ietekmē piedāvājums un pieprasījums atkarībā gan no ekonomisko, gan politisko faktoru kombinācijas.

Kas nosaka rubļa kursu Krievijā

Rubļa vērtību ietekmē ļoti daudz faktoru, un to ietekmes intensitāte dažādos periodos var būt atšķirīga. Ekonomiskie faktori ir procentu likmes, inflācija un maksājumu bilance.

Procentu likmes faktiski parāda naudas vērtību – jo zemāka procentu likme, jo aktīvāka kreditēšana un uzņēmējdarbības attīstība, jo lielāks naudas piedāvājums. Un jo vairāk naudas - tā tie kļūst lētāki, kas nozīmē, ka inflācija sāk pieaugt. Ja procentu likmes paaugstinās, tad nauda kļūst dārgāka un sāk palēnināties, kas virza valūtas kursu uz augšu. Taču augstās likmes var izraisīt ekonomikas stagnāciju, jo uzņēmumiem būs jāaizņemas par augstāku cenu.

Inflācija ir svarīga, jo tā faktiski parāda naudas vērtības samazināšanās izmaksas. Tradicionāli investori dod priekšroku investīcijām valūtās ar zemāku inflācijas līmeni. Faktiski šī iemesla dēļ (precīzāk, viens no tiem) krievi labprāt glabā naudu ASV dolāros, kur inflācija vidēji ir aptuveni 2%, kas ir zemāka nekā Krievijā. Ārkārtīgi svarīgi ir izprast maksājumu bilances dinamiku – starpību starp summām, kas nāk no ārvalstīm un dodas uz ārzemēm. Fakts ir tāds, ka, lai iegādātos vietējās preces un pakalpojumus, ārzemnieki pērk rubļus, tādējādi atbalstot pieprasījumu pēc tiem. Un, ja valsts pērk importu lielākā apjomā, tad tai ir jāpārdod rubļi par ārvalstu valūtu, kas samazina rubļa kursu. Tas ir, pozitīvs maksājumu bilance virza rubli uz augšu, bet negatīvs - uz leju.

Taču rubļa kursu var ietekmēt arī citi faktori – piemēram, galveno politisko figūru paziņojumi un Krievijas Bankas valūtas intervences. Arī rubļa kurss savā ziņā ir atkarīgs no naftas cenas. Jāsaprot, ja vispārējais ekonomikas attīstības vektors ir vērsts uz augšu, tad konkrētās valsts valūta kļūst dārgāka, un, ja ekonomika samazinās, tā kļūst lētāka.

Secinājums

Rubļa kursa veidošanās ir daudzfaktorāls process, kas laiku pa laikam var mainīties. Bet, lai nauda strādātu pēc iespējas efektīvāk un nekļūtu lētāka, ārkārtīgi svarīgi ir saprast, kā veidojas nacionālās valūtas kurss.

Esmu pārliecināts, ka daži pārdotu savu dvēseli, lai varētu paredzēt rubļa kursu. Tomēr dažiem tas izdodas ar lielu precizitāti un regularitāti. Vai ir cilvēki, kas var sniegt precīzu prognozi? Tiem, kas pārvalda mūsu ekonomiku, noteikti vajadzētu zināt, kas notiks ar nacionālo valūtu. 2014. gadā rubļa kurss attiecībā pret valūtu samazinājās divas reizes. Vispirms atcerēsimies par Krievijas ekonomiku atbildīgo cilvēku teikto par rubļa kursu.

Ko ierēdņi teica par rubļa kursu 2014. gadā?

Rubļa kurss sāka vājināties uzreiz no 2014. gada sākuma. 2014.gada janvārī rubļa kurss attiecībā pret dolāru kritās par 6,8%, bet pret eiro - par 6,2%. Iedzīvotāji bija nobažījušies par devalvāciju, bet ko teica amatpersonas?

“Pēdējā laikā ir vērojama rubļa vērtības samazināšanās tendence, kas saistīta ar Fed politiku un ECB politiku. Bet šis process (rubļa vērtības samazināšanās) dabiski beigsies, tas ir, kad rublis tuvosies līdzsvara vērtībām un, pēc mūsu aplēsēm, tas nav tālu no tām, rublis var virzīties tālāk jebkurā virzienā, ”Ksenia, First Centrālās bankas priekšsēdētāja vietnieks sacīja Interfax Yudaev.

“Tiešām, kopš gada sākuma esam pieredzējuši rubļa vērtības samazināšanos par aptuveni 3,6%. Principā tas nav daudz, es šeit neredzu nekādas problēmas. Krievijas Federācijas Centrālās bankas un monetāro iestāžu politika ir padarīt rubli arvien brīvāku. Tas ir pilnīgi pareizi,” premjerministrs citē finanšu ministru Antonu Siluanovu.

“Uzskatu, ka februārī-martā rublim vajadzētu atgriezties pie līdzsvara kursa 33 rubļi par dolāru. Es tā domāju nopietni! Personīgi es neskrēju nekur pārskaitīt naudu par 35 rubļiem - tas ir traki! Un man tiešām ir žēl cilvēku, kuri pērk dolāru par 35 rubļiem, jo ​​iespēja, ka viņi pazaudēs savu naudu, ir liela,” Slonam sacīja Sberbank Makroekonomikas pētījumu centra direktore Jūlija Cepljajeva.

“Ja šobrīd ir zināma stabilitāte ārējā ekonomiskajā un ekonomiskajā ziņā, tad rublim vairs nevajadzētu vājināties un ir iespējams pretējs process - līdzekļu plūsma no ārvalstu valūtas uz rubļiem. Taču šis process nav ātrs,” finanšu ministru Antonu Siluanovu citē Vedomosti.

"Nekrīti panikā. Galu galā mūs satrauc tas, kā mainīsies mūsu rubļu vērtība mūsu valstī. Tā kā inflācija kopumā tiks kontrolēta, tam, kāds būs valūtas kurss, nav nozīmes,” BBC citē Krievijas finanšu ministra vietnieks Aleksejs Moisejevs.

"Protams, naftas cena ietekmē rubļa kursu, taču es vēlos uzsvērt, ka visi šie faktori darbojas ierobežotā laika periodā," sacīja Krievijas Bankas vadītāja Elvīra Nabiuļina.

“Jūs zināt, ka šodien rubļa kurss ir pakļauts ievērojamām svārstībām. Mūsu finanšu iestādes veic nepieciešamos pasākumus. Valsts Centrālā banka turpina savu inflācijas mērķa politiku... Lēcieni, ko mēs redzam valūtas tirgū, drīz beigsies,” sacīja Krievijas prezidents Vladimirs Putins.

“10 000 USD un 10 000 eiro diez vai var iegādāties pat lielākajās bankās, un, piemēram, Alfa-Bank ārvalstu valūtu nepārdod vispār, Rosbank ir noteikts ārvalstu valūtas iegādes limits 1000 USD apmērā, un Raiffeisenbank var pārdot ārvalstu valūtu, pirkt tikai par 100 tūkstošiem rubļu, Citibank ārvalstu valūtu pārdod tikai saviem klientiem,” raksta Izvestija.

Un šeit ir infografika no RBC.

Visu 2014. gadu un rudens un ziemas panikas laikā amatpersonas darīja visu iespējamo, lai iedzīvotājus nomierinātu, sakot, ka nekas briesmīgs nenotiek un vispār nav par ko uztraukties, rublis neizbēgami drīz sāks nostiprināties. Taču viņu vārdi nepalīdzēja, rubļa kurss turpināja kristies, un iedzīvotāji krita panikā. Par prognožu precizitāti spriediet paši.

Profesionālie analītiķi arī nezina, kā precīzi paredzēt rubļa kursu. Tad kāpēc ne tie, kas pārvalda ekonomiku, ne profesionāli finansisti nevar precīzi paredzēt rubļa kursu? Lai atbildētu uz šo jautājumu, vienkārši apskatiet attēlu zemāk.

Kas nosaka rubļa kursu?

Rubļa kursu ietekmē daudzi faktori un notikumi. Tradicionāli šos faktorus var iedalīt trīs kategorijās:

• īstermiņa
• vidēja termiņa
• ilgtermiņa

Daži faktori ļoti ātri ietekmē nacionālās valūtas kursu, daži lēni un ne tik jūtami.

Avots: Dmitrija Šagardina (MC Energocapital) prezentācija

Īstermiņa faktori

Šie faktori šobrīd ietekmē rubli. Ziņas, investoru noskaņojums (sentiments), informācijas troksnis – tas viss izraisa īslaicīgas valūtas kursa svārstības. Parasti tie ir mazi - tikai dažas kapeikas dienā turp un atpakaļ. Tieši uz šādām ikdienas svārstībām biržā spēlē spekulanti. Bet šim nolūkam jums pastāvīgi jāuzrauga ziņu plūsmas un ļoti ātri jāreaģē uz ziņām, kas tajās parādās. Turklāt jums ir labi jāsaprot, kādu ietekmi uz rubli atstās šīs vai citas ziņas, kā arī to, kā tās uztvers lielākā daļa tirgus spēlētāju. Kopumā īstermiņa kursos var nopelnīt tikai profesionāli spēlētāji. Tomēr dažkārt iedzīvotāju panika, aizslaucot valūtu no apmainītājiem, var ļoti ietekmēt rubļa kursu un pat pazemināt to par vairākiem procentiem.

Vidēja termiņa faktori

Šie faktori veido mini tendences - virzienus, kas ilgst no vairākām nedēļām līdz mēnešiem. Analizējot šos faktorus, savus lēmumus pieņem lielie institucionālie investori – bankas, ieguldījumu fondi, pārvaldības sabiedrības, korporācijas utt. Centrālās bankas monetārā politika ļoti spēcīgi ietekmē rubļa kursu, Centrālā banka ir megaregulators, kas ir lielākais tirgus dalībnieks un tai ir visspēcīgākais sviras efekts. Centrālā banka nosaka procentu likmes un īsteno fiskālo politiku. Piemēram, pērn Centrālā banka ļāva rublim “brīvi peldēt”, proti, atteicās no valūtas intervencēm, ar kuru palīdzību rubļa kursu mēdza noturēt divu valūtu koridorā. Rezultātā rublis sāka meklēt tirgus līdzsvaru un atrada to augstāku. Taču tas nenozīmē, ka Centrālā banka ir pilnībā pametusi valūtas tirgu, tā joprojām pārdod un pērk ārvalstu valūtu, kas ietekmē valūtas kursu.

Zema ekonomiskā izaugsme vai ekonomikas kritums veicina kapitāla aizplūšanas pieaugumu un izraisa rubļa vērtības samazināšanos. Ekonomiskā izaugsme, gluži pretēji, piesaista valstij kapitālu, kas izraisa pieprasījuma pieaugumu pēc nacionālās valūtas un tās nostiprināšanos.

Krievijas tirdzniecības bilance ir pozitīva, proti, valsts eksportē vairāk preču (galvenokārt naftu un gāzi) nekā importē. Preču pirkšana ārzemēs (imports) palielina pieprasījumu pēc valūtas, tas sadārdzina un vājina rubli. Eksportējot valūta, gluži pretēji, ienāk valstī, tā kļūst bagātīga, kļūst lētāka, un rublis nostiprinās. Tādējādi pozitīva tirdzniecības bilance veicina rubļa nostiprināšanos.

Ilgtermiņa faktori

Pirktspējas paritāte ir dažādu valstu valūtu pirktspējas attiecība. Saskaņā ar šo teoriju par vienu un to pašu naudas summu, pārrēķinot pēc pašreizējā kursa nacionālajās valūtās, vienādu preču daudzumu var iegādāties dažādās pasaules valstīs. Ja preces vienība Krievijā maksā mazāk nekā tāda pati prece, piemēram, ASV, tad izdevīgāk būs pirkt preces Krievijā. Tas izraisa izejvielu cenu kāpumu Krievijā un cenu kritumu ASV, un rublim vajadzētu kristies atbilstoši PPP.

Liels ārvalstu parāda apjoms negatīvi ietekmē rubļa kursu, jo valsts un korporācijas ir spiestas pirkt ārvalstu valūtu tirgū, lai nomaksātu saistības pret ārvalstu kreditoriem. Domājams, ka Rosņeftj liela ārvalstu valūtas parāda samaksa slēgta ārējā aizņēmuma tirgus apstākļos sankciju dēļ spēcīgi ietekmēja rubļa kursa kritumu 2014. gada beigās.

Rubļa kurss un naftas cenas

Un, protams, naftas cenas visvairāk ietekmē rubļa kursu. Peļņa no naftas un gāzes pārdošanas ieņem ievērojamu procentuālo daļu Krievijas ekonomikas struktūrā - 30% no IKP un 48% no budžeta ieņēmumiem. Zemas naftas cenas samazina budžeta ieņēmumus, bet augstās naftas cenas tos palielina. Tā kā pircēji par naftu maksā ārvalstu valūtā, melnā zelta cenai krītot, rubļa kurss vājinās, kas ļauj valstij kompensēt ienākumu samazināšanos no cenu krituma. Kas attiecas uz pašām naftas cenām, tad tās ir vēl neprognozējamākas par rubli.

Ja paskatās uz naftas un rubļa grafiku, tad attiecības ir pamanāmas ar neapbruņotu aci - nafta krītas, kurss pieaug.

Ja salīdzinām naftas un rubļa/dolāra cenu diagrammas, tad atkarība izskatās vēl skaidrāka.

Ja izveidosim naftas/dolāra un rubļa/dolāra punktu kopu un novelkam divas regresijas taisnes (Y1 — lineāra, Y2 — kvadrātiskā), tad abām līnijām būs determinācijas koeficients, kas vienāds ar 0,97, kas nozīmē lielu atkarību starp naftas cenām. un rubļa maiņas kurss.

Taču, ja paskatās uz pagājušajiem gadiem un ņem laika posmu no 1999. līdz 2015. gadam, tad šīs attiecības vairs nav tik acīmredzamas.

Dažādos gados šie instrumenti ne vienmēr izturējās vienādi viens pret otru.

R2 koeficients norāda uz lineāras attiecības esamību vai neesamību starp diviem mainīgajiem, un Pīrsona koeficients ir korelācijas pakāpe: pozitīvs, kad instrumenti pārvietojas vienā virzienā, negatīvs, ja instrumenti pārvietojas pretējā virzienā.

1999., 2002., 2004. un 2005. gadā korelācija starp naftas cenām un rubļa kursu ir negatīva, tas ir, tās virzījās dažādos virzienos. 2000., 2003., 2004., 2006., 2010. un 2013. gadā cenu attiecības nepastāv vispār. Tieši otrādi, 2001., 2007., 2008., 2009., 2011., 2012. un 2014. gadā sakarība ir ļoti skaidri redzama, un korelācija ir pozitīva, tas ir, nafta un rublis virzījās vienā virzienā.

Valūtas krīze 2014.-2015

Šis attēls, kas ņemts no Dmitrija Šagardina LiveJournal, skaidri parāda, kas un kā visvairāk ietekmēja rubļa kursu 2014.-2015. Šeit ir karš Ukrainā un sankcijas, un ārējo parādu tirgu slēgšana, kas izraisīja valūtas deficītu, paniku iedzīvotāju vidū, bāzes kursa pieaugumu un daudz ko citu.

Rezultāti

Rubļa kurss ir atkarīgs no desmitiem faktoru, kas laika gaitā mainās un atšķiras pēc ietekmes intensitātes. Tāpēc ir ļoti grūti prognozēt rubļa kursu, īpaši ilgtermiņā. Neviena banka 2014. gada sākumā nesniedza pareizu rubļa kursa prognozi. Vislielāko ietekmi uz rubļa kursu 2014. gadā atstāja naftas cenas, sankcijas un Centrālās bankas bāzes kursa kāpums. Manuprāt, šie faktori turpinās ietekmēt arī tuvākajā nākotnē. Augsta inflācija, naftas cenu kritums, recesija veicinās valūtas kursa pavājināšanos. Es neredzu citus faktorus, kas varētu mainīt tendenci un radīt pieprasījumu pēc Krievijas valūtas, kas nozīmē, ka rublis tuvākajā laikā paliks 50-60 rubļu apjomā par dolāru vai turpinās kristies.

Ikviens ir dzirdējis, ka rubļa kursu pret ASV dolāru nosaka pasaules naftas cenas. Šīs atkarības pakāpe joprojām ir karstu diskusiju objekts pat profesionālu ekonomistu vidū. Pēdējā laikā Krievijas Federācijas Centrālās bankas un Finanšu ministrijas vadība arvien biežāk paziņo, ka rubļa kurss ir “atsaistīts” no naftas un finanšu sistēma stabilizējas. Vai tas tiešām tā ir un no kā visvairāk ir atkarīgs rubļa kurss?

Galvenie ārvalstu valūtas avoti Krievijā

Es veidoju emuārus jau vairāk nekā 6 gadus. Šajā laikā regulāri publicēju atskaites par savu ieguldījumu rezultātiem. Tagad valsts investīciju portfelis ir vairāk nekā 1 000 000 rubļu.

Īpaši lasītājiem izstrādāju Slinko investoru kursu, kurā soli pa solim parādīju, kā sakārtot personīgās finanses un efektīvi ieguldīt savus ietaupījumus desmitiem aktīvu. Ikvienam lasītājam iesaku iziet vismaz pirmo apmācību nedēļu (tas ir bez maksas).

Atšķirībā no rezerves valūtām, ko nodrošina ekonomiskais potenciāls un augsta emitentu valstu akciju tirgu kapitalizācija, rubļa loma pasaules ekonomikā ir ārkārtīgi niecīga. To neizmanto starptautiskajā tirdzniecībā un neiekļauj centrālo banku ārvalstu valūtas rezervēs. Salīdzinoši liels pieprasījums ir pēc Krievijas Federācijas Centrālās bankas parāda instrumentiem, taču tikai kā vienu no riskantu ieguldījumu sastāvdaļām.

Daži opozīcijas ekonomisti apgalvo, ka tā ir ārvalstu struktūru atzars un nodarbojas ar rubļa emisiju konkrētam dolāra piegādes apjomam. Šādā argumentācijā cēlonis tiek sajaukts ar sekām. Tirgus cenu, ieskaitot ārvalstu valūtu, nosaka piedāvājuma un pieprasījuma attiecība. Netieši par to var spriest pēc ārējās ekonomiskās aktivitātes bilances. Vienkārši sakot, jo lielāks ir eksporta pārsvars pār importu, jo lielāks ir valūtas piedāvājums tirgū un spēcīgākam rublim, un otrādi. Nopietnu ietekmi atstāj Krievijas Federācijas Centrālās bankas un Finanšu ministrijas monetārā politika, kā arī kapitāla migrācija, piemēram, pieprasījums pēc valsts līdzekļiem no nerezidentiem. Krievijas eksporta struktūrā nedaudz vairāk par 50% veido minerālie resursi (no kuriem 98% ir nafta), t.i., tieši pusi no eksporta veido nafta. Daudzi avoti publicē citus datus, saskaņā ar kuriem derīgo izrakteņu īpatsvars sasniedz 60%. Tas tiek skaidrots ar to, ka viņi neņem vērā t.s. slēpta sadaļa ar militāriem un divējāda lietojuma produktiem.

Teorētiski tas ir šādi:

• Rubļa vērtībai pret dolāru un eiro jābūt apgriezti korelētai ar naftas cenu;
• Tās pakāpei jābūt maksimālai, ja tirgū trūkst valūtas, un minimālai, ja tās nav;
• Tuvošanās korelācijai līdz 100% liecina par mākslīgu valūtas deficītu un manipulācijām ar rubļa kursu;
• Rubļa maiņas kursiem pret valūtām, kas nav saistītas ar norēķinu valūtām, var būt citi modeļi.

Cik rublis ir atkarīgs no naftas?

Lai pārbaudītu šos secinājumus, apskatīsim USDRUB pāra un Brent naftas diagrammas ilgākam laika periodam, ieskaitot vēsturiskos naftas maksimumus.

No tiem redzams, ka izteikta korelācija starp naftu un rubļa/dolāra kursu bija vērojama salīdzinoši neilgu laiku: 2014.–2016. Tajā pašā laikā straujāks naftas cenu kritums notika 2008.-2009.gada krīzes laikā. Tad īstermiņa rublis no 23 līdz 36,5 par dolāru procentos (mazāk nekā 60%) bija mazāks nekā 2014.–2015. gadā (vairāk nekā 100%). Vēl kaut kas interesantāks. 2011. gadā rublis atkal nostiprinājās līdz 27 par dolāru uz naftas pieauguma fona līdz 100–120 USD par barelu. Nafta šajā intervālā saglabājās līdz 2014. gada septembrim, bet 2014. gada 1. septembrī rublis jau bija nokrities līdz 37 par dolāru, t.i., pat zemāk nekā ar naftu 36 USD 2008. gadā. Varētu pieņemt, ka iepriekšējā krīze noveda pie izsīkuma. ārvalstu valūtas rezerves, un kļuva neiespējami uzturēt rubļa kursu. Bet tā nav.

Stabilizācijas fonda līdzekļi 156,8 miljardu ASV dolāru apmērā uz 01.01.2008. tika sadalīti starp Rezerves fondu un Nacionālo labklājības fondu 01.02.2008. 2014. gada 1. septembrī šo fondu līdzekļi bija 177 miljardu ASV dolāru apmērā.Krievijas Federācijas Centrālās bankas rezerves ārvalstu valūtas veidā uz 2008. gada 1. janvāri bija 466 miljardi ASV dolāru, bet 1. septembrī 2014. gads - 406 miljardi ASV dolāru.Tādējādi pat pēc krīzes gadiem valstī nebija ārvalstu valūtas deficīta, un rubļa kurss kritās par 37% ārkārtīgi augsto naftas cenu apstākļos. Līdz 2014. gada decembrim sāka parādīties arvien vairāk ziņu, ka bankām beidzas valūtas rezerves, valūtas maiņas punkti tiek slēgti un pie tiem, kas joprojām strādā, veidojās garas rindas. Tieši šajā periodā kļuva manāma ārkārtīgi augsta korelācija starp naftas cenas svārstībām un rubļa kursu, ko varēja redzēt reāllaikā, vērojot minūšu grafikus.

Bankas: sava spēle un izvairīšanās no riska

Saskaņā ar informāciju, ko Fontanka.ru saņēma no Krievijas Federācijas Centrālās bankas un vairākām komercbankām, 2014.gadā Sberbank no valūtas maiņas darījumiem nopelnīja 182 miljardus rubļu. peļņa (pirms nodokļu nomaksas), Alfa-Bank 144 miljardi rubļu. Konkrēti, šajās operācijās Alfa-Bank veiksmīgi "izritināja" 57,7 miljardus rubļu, kas septembrī tika piešķirti no Centrālās bankas uz Baltijas banku. Līdzekļi paredzētajam mērķim izmantoti tikai decembrī, kad rubļa kurss bija vairāk nekā 60 par dolāru. 16. decembrī, kad kurss uz īsu brīdi pieauga līdz gandrīz 80, Maskavas biržā notika īsta cīņa starp komercbankām un Centrālo banku, kas valūtas maiņas laikā kopumā pārdeva 3,3 miljardus dolāru.

Līdzīgi pasākumi notika 2015.–2016. gada ziemā. 2016. gada februārī Krievijas Federācijas Izmeklēšanas komitejas priekšsēdētājs A. Bastrikins sacīja, ka par rubļa sabrukumu ir atbildīgas komercbankas. Pēc viņa teiktā, bankas spekulēja ar valūtu, it kā iepriekš zinātu nākotnes kursu, darījumos ieguldot gandrīz 100% no tām pieejamajiem līdzekļiem. Taču, visticamāk, bija otrādi: kursa izmaiņu detaļas veidoja pašas bankas, izsekojot Brent fjūčeru kotējumiem, izmantojot tirdzniecības kotējumus. Saprātīgs jautājums: kādi ārējie apstākļi bija toreiz un kādi nav tagad? Kāpēc bankas ierobežoja aktīvos valūtas maiņas darījumus? Pietiek atgādināt, ka rubļa kraha virsotnes, kā arī valūtas deficīts apmainītājos sakrita ar situācijas saasināšanos Austrumukrainā, ASV un ES sankciju pret Krieviju paplašināšanos un baumām par Krievijas banku sistēmas nenovēršama atvienošana no SWIFT. Tas ir, bankas apdrošinājās pret politiskajām.

Kas tad nosaka rubļa kursu?

Protams, nevar noliegt, ka rublis ir atkarīgs no naftas. Tā kā nafta ir galvenā eksporta prece, tā veido ārvalstu valūtas rezerves un nodrošina drošības rezervi finanšu sistēmai. Bet kopš 2017. gada sākuma praktiski nav bijusi korelācija starp USDRUB pāri un naftas kotācijām. Pašreizējā Finanšu ministrijas politika paredz aktīvus dolāru pirkumus par naftas cenām virs 40 dolāriem par barelu. 2017. gadā Finanšu ministrija ārvalstu valūtas rezervju papildināšanai iztērēja nedaudz vairāk par 14 miljardiem dolāru, un ikmēneša iepirkumu grafiks gandrīz precīzi atkārtoja naftas cenu pieaugumu:

Šobrīd turpinās ne mazāk aktīvi pirkumi, kuriem atvēlēti 19 miljardi rubļu. dienā. Šī iemesla dēļ rublis ir stingri nostiprinājies virs 60 par dolāru, lai gan pie pašreizējām naftas cenām tas varētu būt daudz stingrāks. Starp citu, mītu par rubļa cieto piesaisti naftai jau vairākus gadus pēc kārtas propagandē viens no Maskavas Kārnegi centra vadītājiem Andrejs Movčans. ICC ir starptautiskās nevalstiskās organizācijas Carnegie Endowment for International Peace filiāle. Naftas giganti BP un ​​Chevron ir vieni no galvenajiem fonda sponsoriem, un Krievijas ekonomisti, kas attaisno rubļa atkarību no naftas, lielākoties ir cieši saistīti ar šo fondu.

Pēc paša A. Movčana aprēķiniem, pamatojoties uz datiem par laika posmu no 2005. gada sākuma līdz 2017. gada vidum, korelācijas koeficients starp USD un Brent ir -0,52, kam principā būtu jāatbilst Krievijas ārzemju struktūrai. tirdzniecība. Internetā populārā lineārās regresijas diagramma ar korelāciju -0.97 ir balstīta uz datiem no 01.01.2014 līdz 13.03.2015, t.i., par pašu periodu, kad tirgū notika galvenie spekulāciju apjomi. Ja nafta ir 75 USD, mēs iegūstam USDRUB likmi, kas vienāda ar 48, kas jau ir ļoti tālu no realitātes.

Bet ir instruments, ar kuru rublis korelē labāk nekā ar naftu (pēdējie 3 gadi 0,9-0,95 robežās). Šis ir Dienvidāfrikas rands. Dienvidāfrika ir tipiska preču valsts, lai gan tur eksporta struktūra ir pavisam cita: galvenokārt metāli un dimanti. Tradicionāli augstā atslēga (pašlaik 6,5%) piesaista riskantus investorus tirdzniecības operāciju veikšanai. Interese par tiem īpaši pieaug stabilitātes periodos tirgos. Šajā ziņā ir arī līdzība ar rubli.

Anomāls korelācijas kritums notika 2014. gada 2. pusgadā - 2015. gada 1. pusgadā. Acīmredzot tas bija saistīts ar jau minētās Krievijas banku krīzes specifiku.

Tādējādi no ilgtermiņa datu analīzes izriet, ka rubļa un naftas apgrieztā korelācija ir pārspīlēta un visspilgtāk izpaužas tikai akciju tirgus panikas periodos, kad ir izteikts valūtas deficīts. Pārējā laikā daudz būtiskāks faktors ir investoru vēlme strādāt ar riskantiem aktīviem, kas ietver gan BRICS valstu (tai skaitā Krievijas) aktīvus, gan naftu. Un neaizmirstiet paturēt prātā Finanšu ministrijas politiku, kas virzās uz sistemātisku

Vasaras atvaļinājumu sezona, kas ir beigusies, tiek uzskatīta par sava veida "marķieri" valūtas tirgum. Zināms, ka tūristi pārsvarā pamet Krieviju, tāpēc atpūtnieki palielina pieprasījumu pēc dolāriem un eiro, kam vajadzētu negatīvi ietekmēt rubļa kursu. "Lenta.ru" sarunājās ar valūtas tirgus analītiķiem, lai saprastu, kā sezonālie faktori ir saistīti ar cenām dolāros un eiro.

Neskatoties uz to sezonālo vai ciklisko ietekmi uz valūtas kursiem, svārstību cēloņi, visticamāk, ir tā sauktie otrās kārtas faktori. Viņi spēj sniegt pagaidu atbalstu rublim, bet nespēj veidot nopietnu tendenci. Un, pirms runāt par tiem, ir vērts atgādināt primāros faktorus, kas ietekmē valūtas kursu.

Kāpēc rublis ir atkarīgs no naftas

Pirmais fundamentālais faktors, kas ietekmē valūtas kursu, ir tirdzniecības bilance (starpība starp eksporta vērtību no valsts un importu tajā). Tātad Krievijas uzņēmumi pārdod naftu, gāzi un citas izejvielas galvenokārt par dolāriem un eiro, bet Krievijā nodokļus un algas saviem darbiniekiem maksā rubļos.
Tā kā nafta un gāze veido ievērojamu daļu no Krievijas eksporta un veido gandrīz pusi no valsts budžeta ieņēmumiem, tie tiek uzskatīti par būtiskāko ārvalstu valūtas ieņēmumus ietekmējošo faktoru. Acīmredzot ārvalstu valūtas ieņēmumu apjoms ir atkarīgs no naftas izmaksām. Tādējādi zemās izejvielu izmaksas 2008. gada beigās izraisīja ievērojamu rubļa devalvāciju.

Šajā sakarā rodas pamatots jautājums: kāpēc 2012. gadā rublis tik ļoti nenostiprinājās (gada sākumā ASV dolārs tirgojās par 31,2 rubļiem, bet 14. septembrī maksāja 30,65 rubļus), lai gan eļļa tiek turēta rekordaugstā līmenī? Šeit ir vērts atcerēties vēl vienu faktoru: kapitāla aizplūšanu. Šā gada pirmajos sešos mēnešos no Krievijas nākuši 42,4 miljardi dolāru. Šādam stāvoklim ir vairāki iemesli, no kuriem galvenie ir sliktais investīciju klimats, politiskā nestabilitāte un korupcija (negodīgi ierēdņi cenšas izņemt naudu ārzemēs un uzpirkt ārvalstu valūtu).

Nacionālās valūtas kursu ietekmē arī daudzi rādītāji, kas runā par valsts ekonomikas stāvokli: produktivitātes dati, uzņēmējdarbības aktivitātes indekss, mājokļu būvniecības informācija, mazumtirdzniecības apjomi. Naudas vērtību spēcīgi ietekmē spekulācijas, kā arī uzņēmumu un sabiedrības gaidas par likmju pieaugumu vai kritumu. Dmitrijs Harlampjevs no Petrocommerce Bank atgādina, ka 2008.-2009.gada krīzes periodā privātpersonu ārvalstu valūtā veikto noguldījumu īpatsvars pieauga no 13,5 procentiem līdz 34 procentiem. Tādējādi papildu iekšzemes pieprasījums pēc ārvalstu valūtas sasniedza aptuveni 40 miljardus dolāru, kas radīja spiedienu uz rubļa kursu.

Nacionālās valūtas kursu ietekmē arī Centrālās bankas politika. Centrālā banka veic valūtas intervences: pārdod dolārus un eiro, lai atbalstītu rubļa kursu, un uzpērk ārvalstu valūtu, ja nevēlas, lai valsts nauda pārmērīgi nostiprinātos. Vēl viens instruments ir refinansēšanas likme. Ja Krievijas Banka paaugstina likmi, tad pieaug aizņēmumu izmaksas komerciālajām finanšu iestādēm valstī. Līdz ar to fondu ienesīgums Krievijā pieaug, un investori sūta vairāk naudas uz Krievijas ekonomiku, un tas veicina pieprasījumu pēc rubļiem. Turklāt, paaugstinot refinansēšanas likmi, Centrālā banka samazina naudas emisiju, tas samazina rubļa piedāvājumu un rezultātā paaugstina tā vērtību.

Visbeidzot, refinansēšanas likmes palielināšana samazina inflāciju, kas arī ir valūtas vērtības faktors. Jo augstāks cenu kāpums, jo ātrāk nacionālā valūta kļūst lētāka un tās kurss krītas. Protams, inflāciju ietekmē ne tikai Centrālās bankas refinansēšanas likme. Piemēram, sausuma izraisītā pārtikas inflācija var veicināt cenu pieaugumu un sabrukt rubļa maiņas kursu. No vispārējiem ekonomiskajiem faktoriem var izdalīt arī bezdarbu un IKP: pirmā samazinājums un otrā pieaugums paaugstina nacionālās valūtas kursu.

Acīmredzot lielākā daļa no šiem faktoriem nespēj uzreiz ietekmēt valūtas kursa izmaiņas. Tā, piemēram, rubļa piedāvājuma pieaugums pēc Centrālās bankas kursa pazemināšanas būs pakāpenisks, un tāpēc tā kursam vajadzētu lēnām kristies. Taču starptautiskie investori, tirgotāji un daudzi tirgus dalībnieki, kuri zina, ka pēc kāda laika būs nepieciešama ārvalstu valūta (un labāk to iegādāties par zemāku cenu), ekonomikas jaunumus "atgūst" uzreiz. Piemēram, 14. septembrī pēc ziņām no ASV par diskonta likmes noturēšanu līdz minimumam un jaunām injekcijām ekonomikā dolārs pret rubli uzreiz četrdesmit kapeikas.

Otrās kārtas faktori

Iepriekš minētie faktori tiek uzskatīti par galvenajiem. Savukārt iemesli, kurus var saukt par sezonāliem vai cikliskiem, lielākā daļa analītiķu uzskata par sekundāriem. Viņi, viņuprāt, kādu laiku var svārstīties valūtas kursā, taču sezonālie faktori nespēj veidot noteiktu tendenci, atšķirībā no tāda paša refinansēšanas likmes samazinājuma. Lentoy.ru aptaujātie eksperti rubļa kursa izmaiņas ciklisku faktoru ietekmē vērtē 0,5-1,5 procentu apmērā, bet ne vairāk.

Viens no šiem faktoriem ir Jaungada brīvdienas, kad iedzīvotāji sāk vairāk pirkt importētāju piegādātās preces, kas krasi palielina pieprasījumu pēc valūtas un vājina rubļa kursu. Tomēr, pēc IF OLMA vadošā analītiķa Antona Starceva domām, nav iespējams runāt par statistiski nozīmīgu šīs tendences apstiprinājumu. Viņš citē šādu statistiku: par laika posmu no 2002. līdz 2011. gadam ieskaitot rubļa kursa kritums pret ASV dolāru decembrī fiksēts sešos gadījumos no desmit. Vidējais vājināšanās bija 1,2 procenti. Starcevs atzīmē, ja no statistikas izslēdz 2008. gada krīzes gadu (toreiz bija rubļa vērienīga devalvācija), tad tas izskatīsies vēl mazāk pārliecinoši.

Turklāt līdz gada beigām rubļa kursu negatīvi ietekmē fakts, ka tieši ceturtajā ceturksnī tiek izmantota ievērojama budžeta daļa. Tēriņi no valsts kases krasi palielina rubļa likviditātes apjomu ekonomikā. Aton Management analītiķis Dmitrijs Glubokovskis atzīmē, ka daļa no šiem līdzekļiem tiek izmantota atsevišķu uzņēmēju interesēs (citiem vārdiem sakot, mēs runājam par korupciju), kuri pēc tam izņem naudu uz ārzemēm. Tas savukārt veicina pieprasījumu pēc ārvalstu valūtas un rada lielu spiedienu uz rubli.

Taču gada beigās ietekmē vēl viens sezonāls faktors - pārskata perioda beigas un Krievijas uzņēmumu nodokļu maksāšana. Tas palielina pieprasījumu pēc rubļa likviditātes, kas pozitīvi ietekmē rubļa kursu. Pēc Starceva teiktā, šī tendence ir manāma katra mēneša beigās, bet lielākā mērā - ceturkšņa beigās.

"Kopumā tikai taksācijas periods ir prognozējamākais un regulārākais notikums, kas ļauj viennozīmīgi novērtēt rubļa iespējamās nostiprināšanās iespējamību," norāda "Nomos-bank" analītiķis Aleksejs Egorovs. Viņš nosauc vēl vienu faktoru: Krievijas uzņēmumu dividenžu izmaksas periodu. Tā kā daudzi to īpašnieki nav rezidenti, viņi saņemto naudu konvertē ārvalstu valūtā, kas uz laiku pazemina rubļa kursu.

Turklāt pieprasījumu pēc ārvalstu valūtas veicina maksājumi par ārvalstu parādiem. Pēc Zerich Capital Management ģenerāldirektora vietnieka investīciju analīzes jautājumos Andreja Verņikova teiktā, pēdējos gados šo maksājumu maksimums ir septembrī un martā, tāpēc pieprasījums pēc ārvalstu valūtas šajā periodā ir augsts. Viņš norāda, ka likviditātes deficīts parasti veidojas līdz gada vidum, kas arī veicina pieprasījumu pēc ārvalstu valūtas.

Runājot par atvaļinājuma periodu un ar to saistīto iespējamo spiedienu uz rubli, analītiķi to neuzskata par būtisku iemeslu. Pirmkārt, šis periods ir pārāk izkliedēts: atvaļinājumu sezona sākas maijā un ilgst līdz septembrim, turklāt daudzi cilvēki dodas uz ārzemēm gan rudenī, gan ziemā. Otrkārt, Krievijas ekonomikas ietvaros kopumā tūristu tēriņi nav īpaši nozīmīgi. Taču eksperti ir vienisprātis, ka kopumā tirdzniecības bilance (un līdz ar to arī rubļa kurss) tiek negatīvi ietekmēta jebkura tautsaimniecības nozare, kurā Krievija ir neto importētāja, tostarp tūrisms.

Līdz ar to, ja pārējās lietas ir vienādas, varam teikt, ka nacionālā valūta var pieaugt katra mēneša beigās un īpaši spēcīgi ceturkšņa beigās. Jārēķinās, ka tas kritīsies pirms Jaungada brīvdienām, kā arī uz ziņām par dividenžu izmaksu. Tomēr, ņemot vērā lielo savstarpēji ietekmējošo un savstarpēji krustojošo faktoru skaitu, nevajadzētu gaidīt "ideālus apstākļus".