fiksēta ienākuma vērtspapīri- mainīgas procentu likmes parādzīme vai obligācija, kas kļūst par fiksēta ienākuma ieguldījumu, ja procentu likme, ar kuru tā ir saistīta, nokrītas uz noteiktu... ...
FIKSĒTA IENĀKUMA VĒRTSPAPĪRI- akcijas vai vērtspapīri, no kuriem ienākumi tiek noteikti fiksētas procentu likmes veidā ... Liela ekonomikas vārdnīca
Hibrīda obligāciju un priekšrocību akciju forma, kas nodrošina ikmēneša vai ceturkšņa fiksētos maksājumus. Derīguma termiņa beigās vērtspapīri tiek dzēsti par to vērtību. Angļu valodā: Fiksētas likmes kapitāla vērtspapīri... ... Finanšu vārdnīca
Vērtspapīri, kas maksā fiksētu procentu likmi. Biznesa terminu vārdnīca. Akademik.ru. 2001... Biznesa terminu vārdnīca
konvertējami vērtspapīri ar pazeminātu vērtību- Konvertējamie vērtspapīri, kas tiek pārdoti kā fiksēta ienākuma vērtspapīri, jo to parasto akciju tirgus cena, kurā tie ir konvertējami, ir nokritusies tik zemu, ka konvertācija kļūst bezjēdzīga... Finanšu un investīciju skaidrojošā vārdnīca
fiksēta ienākuma investīcijas- Vērtspapīri, kas maksā fiksētu atdeves likmi. Tas parasti attiecas uz valdības, uzņēmumu vai pašvaldību obligācijām, kas maksā fiksētas procentu likmes līdz termiņa beigām. Finanšu un investīciju skaidrojošā vārdnīca
Valsts vērtspapīri- (Valsts vērtspapīri) Valsts vērtspapīru definīcija, vērtspapīru tirgus Informācija par valsts vērtspapīru definīciju, vērtspapīru tirgus Saturs Saturs Darbības teorētiskie pamati.Tirgus: struktūra, ... ... Investoru enciklopēdija
IEGULDĪJUMS- INVESTINGI. attiecas uz kapitāla ieguldīšanu ar mērķi gūt peļņu. Paredzamā atdeve var būt dividenžu, procentu vai reālā kapitāla palielinājuma veidā. Mēģinājums gūt labumu no īstermiņa aktīva vērtības izmaiņām tiek saukts... ... Banku un finanšu enciklopēdija
izplatība, atšķirība- Preču darījumi: tirdzniecības operācijās ar nākotnes līgumiem tā ir starpība laikā, kad preces tiek piegādātas vienam vai dažādiem tirgiem. Skatīt arī mob izplatību; nobspread; ted izplatījās. Fiksēta ienākuma vērtspapīri: 1) Starpība... ... Finanšu un investīciju skaidrojošā vārdnīca
Biržas tirgus- (Akciju tirgus) Akciju tirgus ir noteiktu finanšu instrumentu tirgus, kurā ir regulēti biržas darījumu veikšanas noteikumi Akciju tirgus, akciju tirgu veidi apraksts un vispārīgie jēdzieni Saturs >>>>>>>>>> ... Investoru enciklopēdija
Grāmatas
- Obligāciju tirgus analīze un stratēģijas, Fabozzi F. Frank Fabozzi ir pasaules līmeņa obligāciju eksperts. Viņa grāmatas ir galvenais informācijas avots finanšu speciālistiem, kuri pēta obligācijas. Viņus māca vadīt...
- Investīcijas un tirdzniecība. Personalizētas pieejas izstrāde lēmumu pieņemšanai, Saimons Vīne. Citāts Cilvēka izpratnes nepilnības dēļ cilvēku apziņa vairumā gadījumu ir šķirta no realitātes. Simon Vine Par ko ir grāmata Finanšu tirgus ir informācijas džungļi ar...
Fiksēta ienākuma vērtspapīri parasti ietver obligācijas un priekšrocību akcijas. Šo instrumentu definīcija, klasifikācija, ekonomiskais saturs un juridiskais raksturs ir citu kursu priekšmets; šeit mēs apsvērsim tikai viņu novērtējumu ar zināmu alternatīvu atdevi r.
Nulles kupona (diskonta) obligāciju vērtēšana
Pēc definīcijas nulles kupona (diskonta) obligācijas vai, kā tās sauc arī, nulles kupona obligācijas, tiek pārdotas ar atlaidi (atlaide) no to nominālvērtības (nominālvērtības vai nominālvērtības) un tiek dzēstas pēc nominālvērtības. Šīs obligācijas neparedz nekādus starpposma maksājumus.
Ja apzīmējam ar PV– obligācijas pašreizējā vērtība; F– tā nominālvērtība; A n– gadu skaits līdz termiņa beigām, tad novērtējums tiks veikts pēc formulas:
Formulā (2.14.) gadu skaits līdz termiņa beigām var būt vesels skaitlis vai daļdaļa.
Piemērs.
Valsts sešu mēnešu obligācija ar nominālvērtību 1000 RUB ir jānovērtē, ja alternatīvais gada ienesīgums ir 16%.
Risinājums. Izmantojot formulu (2.14), ņemot vērā laiku līdz termiņam, kas vienāds ar pusgadu, iegūstam
PV = 1000/(1 + 0,16) 1/2 = 928,50 berzēt .
Kupona obligāciju novērtēšana6
Atšķirībā no nulles kupona obligācijām, kupona obligācijām ir nepieciešams regulāri izmaksāt procentu ienākumus, parasti ar fiksētu likmi procentos no nominālvērtības, un apgrozības perioda beigās kopā ar pēdējo procentu maksājumu – obligācijas nominālvērtību. tiek atmaksāts. Parasti tiek apzīmēta kupona likme r c, tā vērtība ir vienāda ar kopējiem gada procentu ienākumiem, kas dalīti ar obligācijas nominālvērtību. Ja obligācijas kupona maksājumu biežums ir lielāks nekā reizi gadā, tad kupona maksājumi Ar tiek aprēķināti, gada procentu ienākumus par obligāciju dala ar maksājumu skaitu gadā.
Piemērs .
Obligācijas nominālvērtība ir 1000 USD un kupona likme 12%. Ja procenti tiek pieskaitīti reizi gadā, maksājumi būs USD 120 katra gada beigās līdz termiņa beigām. Ja maksājumi tiek sniegti divas reizes gadā, tad katra pusgada beigās viņi maksās 60 USD. Ja procenti tiek maksāti reizi ceturksnī, aizdevēja ienākumi katra ceturkšņa beigās būs USD 30.
Ja cauri m apzīmē atlikušo periodu skaitu līdz obligācijas dzēšanas termiņam, tad iepriekš minētajā apzīmējuma formulā (2.13) kupona obligācijai būs šāda forma
Attiecību (2.15) ir diezgan viegli vienkāršot, izmantojot formulu (2.7) noteikta termiņa mūža rentes diskontētai vērtībai ar nemainīgiem maksājumiem:
No iepriekš minētās formulas izriet, ka obligācijas pašreizējā vērtība lielā mērā ir atkarīga no atdeves likmes, ko tirgus pieprasa no noteikta riska līmeņa vērtspapīriem. Ja šī tirgus atdeves likme (nepieciešamais ienākumu līmenis) pārsniedz noteikto kupona likmi, obligācija tiek pārdota ar atlaidi (atlaidi) no nominālvērtības. Pretējā gadījumā obligācija tiek pārdota ar piemaksu. Ja nepieciešamais ienākumu līmenis un kupona likme sakrīt, obligācija tiek pārdota par nominālvērtību. Var arī parādīt, ka pie noteiktām nepieciešamā ienesīguma līmeņa izmaiņām obligācijas cena mainīsies jo vairāk, jo ilgāks būs laika posms līdz tās dzēšanas termiņam.
Piemērs.
Aprēķiniet obligācijas ar nominālvērtību 1000 rubļu tirgus vērtību. ar kupona ienākumu ceturkšņa maksājumu. Līdz obligācijas dzēšanas termiņam ir palikuši divi gadi. Kupona likme - 10%; Kā alternatīvo ieguldījumu atdeves likmi ņemiet 8% gadā.
Risinājums. Tā kā obligāciju ienākumi tiek izmaksāti četras reizes gadā, tad kupona maksājums būs
c = 0,1 1000/4 = 25 rub.
Ceturkšņa likmi r sq var atrast no attiecības
(1+ r kv) 4 = 1+ 0,08, no kurienes r kv = 0,0194 vai 1,94%
(tas pieņem, ka alternatīvo likmi aprēķina reizi gadā). Pēc tam saskaņā ar formulu (2.16):
PV = 25/0,0194 + 1000/(1+0,0194) 8 . = 1041 rublis. 13 kapeikas
Jāņem vērā, ka obligācijas aplēstā vērtība ir augstāka par nominālvērtību: tas ir tāpēc, ka kupona likme pārsniedz alternatīvo ienesīgumu.
Perpetuālo obligāciju un priekšrocību akciju vērtēšana
Lai gan akciju un obligāciju juridiskais raksturs ir būtiski atšķirīgs, no finansiālā viedokļa to novērtēšanas procedūra var būt līdzīga, ja abi instrumenti ietver fiksētus regulārus ienākumu maksājumus turētājiem.
Lai novērtētu pastāvīgo finanšu instrumentu, jāizmanto pastāvīgās mūža rentes pašreizējās vērtības formula (2.11.):
Kur Ar- ienākumi par attiecīgo periodu, r– periodiska paredzamās peļņas likme.
Risinājums. Tā kā akciju dividende tiek izmaksāta divas reizes gadā, tad tās vērtība būs 0,15 * 10/2 = 0,75 rubļi jeb 75 kapeikas. Dividendes tiek izmaksātas katra pusgada beigās, tāpēc ir nepieciešams noteikt pusgada diskonta likmi r pg, pamatojoties uz doto tirgus kapitalizācijas likmi: (1+ r pg) 2 = 1+ 0,20, no kuras r pg = 0,0954. No formulas (2.11.)
PV = 0,75 / 0,0954 = 7 rub. 86 kapeikas
Parasto akciju vērtēšana
Parasto akciju tirgus vērtības novērtēšanu izmantotā pamatmodeļa ietvaros (attiecībā uz akcijām to sauc par dividenžu diskonta modeli) būtiski apgrūtina fakts, ka dividendes par šiem instrumentiem tiek izmaksātas, pamatojoties uz uzņēmuma saimnieciskās darbības rezultātiem. aktivitātes. Rezultātā ir nepieciešama diezgan ticama paredzamo dividenžu izmaksu prognoze. Tomēr dividenžu prognozēšana, pat ja uzņēmums pieturas pie stabilas dividenžu politikas, ir diezgan sarežģīts uzdevums ekonomisko risku klātbūtnes dēļ. Tomēr ir vairāki paņēmieni un modeļi7, kas ļauj ar noteiktu precizitātes pakāpi tuvināt nākotnes maksājumus, kas attiecīgi ļauj izmantot formulu (2.13.). Apzīmē dividendes par attiecīgo periodu līdz Div i, no formulas (2.13) iegūstam:
Kur r– sagaidāmās atdeves (tirgus kapitalizācijas) likme attiecīgajam periodam.
Jāpatur prātā, ka nākotnes maksājumi (dividendes) nozīmē ne tikai pašas dividendes, bet arī likvidācijas maksājumus un izpirkšanas maksājumus, atpērkot akcijas no akcionāriem. Bezgalīgā summēšana formulā (2.17.) var arī radīt jautājumus par tās piemērojamību ierobežota akciju turēšanas perioda gadījumā. Tomēr pieņēmums par akcijas iespējamo pārdošanu, ko veic tās pašreizējais īpašnieks, neierobežo formulas (2.17) piemērojamību: katrs nākamais akcijas pircējs par to piešķirs cenu, kas vienāda ar pašreizējo (iegādāšanās brīdī). ) viņa sagaidāmo naudas ieņēmumu vērtību. Nopietnākas šaubas par formulas (2.17) piemērojamību var radīt fakts, ka lielākā daļa uzņēmumu konsekventi reinvestē ievērojamu daļu savas peļņas, un daži nav maksājuši dividendes visā savā pastāvēšanas vēsturē, reinvestējot. visi guva peļņu savā finansiālajā un saimnieciskajā darbībā. Detalizēts pamatojums diskontētās naudas plūsmas modeļa pielietojumam tādu akciju novērtēšanā, kuras maksā ierobežotas dividendes, parasti tiek sniegts korporatīvo finanšu kursos. Šajā kursā pietiks atzīmēt, ka akcijas vērtību var uzrādīt ne tikai kā diskontēto nākotnes dividenžu summu, bet arī kā diskontēto summu bezmaksas uzņēmuma naudas plūsmas8 vai kā diskontēto summu vidēji uzņēmuma nākotnes peļņa plus diskontētas izaugsmes iespējas (pēdējā iespēja, ja uzņēmums izvēlas izaugsmes stratēģiju). Pēdējā gadījumā dividendes daudzus gadus var būt mazas vai nemaz, taču agrāk vai vēlāk izaugsmei ir jāpalēninās, pirms uzņēmumam ir naudas, lai izmaksātu dividendes. Dažus aprēķinus, kas pamato formulas (2.17.) piemērošanu parasto akciju vērtēšanai, var atrast šīs nodaļas 1. pielikumā.
Visbiežāk izmantotais modelis ir Gordona modelis, kas izmanto pieņēmumu par nemainīgu dividenžu pieauguma tempu. Ja apzīmējam ar g dividenžu pieauguma temps, tad nākamo gadu dividendes tiks izteiktas caur dividendēm pirmā gada beigās 1. nodaļa formulas:
Tad attiecība (2.17) iegūs formu
(2.18)
kuru var sabrukt, pamatojoties uz robežpāreju mūžīgās mūža rentes diskontētās vērtības formulā i→∞(formula (2.12)) . Rezultātā mēs iegūstam:
(2.19)
Formula (2.19) ir Gordona modelis. Acīmredzot patiesībā ir grūti sagaidīt, ka akcijas stingri ievēros šo modeli, pat uzņēmumiem ar noteiktu dividenžu politiku. Dividenžu pieauguma temps laika gaitā var mainīties; var būt nemainīgu dividenžu periodi, kam seko pieauguma vai samazināšanas periodi utt. No tīri matemātiskā viedokļa dividenžu izmaiņu sarežģītākā rakstura ņemšana vērā nav problēma un atbilstošu materiālu var atrast kursos par finanšu aprēķiniem. Tomēr jāpatur prātā, ka kļūda dividenžu izmaksu prognozēšanā ir diezgan liela un var noliegt sarežģītākos matemātiskos modeļus. Tāpēc praksē novērtēšanas nolūkos tiek izmantoti diezgan vienkārši modeļi, kas apvieno nulles un vienmērīgas izaugsmes periodus.
Gordona modelim, atšķirībā no citām dotajām formulām, ir ierobežota pielietojamība: dividenžu pieauguma tempam jābūt stingri mazākam par diskonta likmi (tas izriet tieši no formulas (2.19)).
Piemērs.
Aprēķiniet parastās akcijas tirgus vērtību, ja nākamo piecu gadu laikā paredzams, ka dividende par to būs nemainīga un vienāda ar 80 kapeikām, pēc tam tiek prognozēts neierobežotas pieauguma sākums 5% apmērā gadā. Dividenžu izmaksa ir reizi gadā. Tirgus kapitalizācijas likme ir 15% gadā.
Risinājums. Tā kā tiek prognozēts, ka pirmajos piecos gados dividendes būs nemainīgas, lai aprēķinātu tās ieguldījumu aptuvenajā akciju vērtībā, jāizmanto formula ar nemainīgu maksājumu termiņa mūža rentes diskontētās vērtības (2.8.) noteikšanai. Turpmākais dividenžu pieaugums gadā par 5% tiek ņemts vērā saskaņā ar formulu (2.19.). Šajā gadījumā Gordona modeļa piemērošanas rezultāts ir jādiskontē pirms pieciem gadiem, lai iegūtu novērtējumu “šodien”. Paredzamās izmaksas būs:
PV = 0,8/0,15 + 0,8 (1+0,05)/[(0,15-0,05) (1+0,15) 5] =
= 2.68+4.18 = 6.86.
Līdz ar to akcijas paredzamā vērtība būs 6 rubļi. 86 kapeikas
Iepriekš minētā pieeja finanšu aktīvu novērtēšanai, pamatojoties uz diskontētām naudas plūsmām, ir balstīta uz vairākiem acīmredzamiem noteikumiem: tieši nākotnes, paredzamās naudas plūsmas tiek diskontētas; pagātnes ieņēmumi novērtējumam nav svarīgi; Diskonta likmēm jāatspoguļo riska līmenis, kas piemīt novērtējamam finanšu aktīvam.
Acīmredzami, ka aprakstītā akciju vērtēšanas modeļa izmantošana, kas balstīta uz nākotnes dividenžu diskontēšanu, prasa ne tikai pietiekami efektīva finanšu tirgus klātbūtni, bet arī ļoti augstu analītiķu profesionālo kvalifikāciju. Pasaules prakse ir izstrādājusi vairākas alternatīvas parasto akciju vērtēšanas metodes. Dažas no tām, jo īpaši neto aktīvu vērtības modelis un pieeja, kuras pamatā ir P/E-reizinātājs tiks aplūkots turpmāk saistībā ar zema likviditātes finanšu tirgiem, kas raksturīgi pārveidojošām ekonomikām.
Kādus ienākumus nes vērtspapīri?
Dažādi vērtspapīri pelna naudu dažādos veidos. Pirms investēšanas izpētiet, kas nosaka konkrētā vērtspapīra ienākumus.
Kas ir ienākumi? Ienākumu veidi no vērtspapīriem
Ieņēmumi ir starpība starp ieņēmumiem un izmaksām. Tas ir divu veidu: pašreizējais - uz periodu un galīgais - uz visu laiku. Aprēķināts naudas vienībās.
Ir zināmi šādi ienākumu veidi no vērtspapīriem:
- dividendes;
- maiņas kursa maiņa;
- interese;
- atlaide;
- prēmija un peļņa.
Tie ir atkarīgi no papīra veida.
Ienākumi no akcijām
Akcija ir vērtspapīrs, kas ļauj saņemt daļu no uzņēmuma peļņas, jo tās pircējs automātiski kļūst par uzņēmuma līdzīpašnieku.
Ir divi veidi, kā pelnīt ar akcijām: dividendes un vērtspapīru tālākpārdošana par paaugstinātu tirgus cenu.
Dividendes
Dividendes ir daļa no peļņas, ko uzņēmums izmaksā akcionāriem, pamatojoties uz pārskata perioda rezultātiem.
Atkarībā no akciju veida dividendes ir:
- parasts;
- priviliģēts.
Dividenžu apmēru nosaka valde akcionāru pilnsapulcē. Vēlamās dividendes var būt fiksētas un nav atkarīgas no uzņēmuma peļņas. Viņiem vispirms maksā.
Pamatojoties uz maksājumu biežumu, dividendes tiek sadalītas:
- gada;
- pusgada;
- reizi ceturksnī.
Biežāk nekā nē, dividendes tiek izmaksātas katru gadu.
Saskaņā ar maksājuma veidu dividendes ir:
- naudas - maksā skaidrā naudā;
- īpašums - apmaksāts akcijās, precēs vai īpašuma tiesībās.
Pēc lieluma dividendes tiek sadalītas:
- pilna - apmaksāta pilnībā;
- daļēja - maksā pa daļām.
Maksājumu termiņus un kārtību nosaka uzņēmuma statūti vai akcionāru sapulce. Katra uzņēmuma dividenžu politika ir individuāla.
Ja organizācijai par pēdējo periodu nav peļņas, tā var izmaksāt dividendes no iepriekšējo gadu nesadalītās peļņas vai no speciāliem fondiem. Gluži pretēji, uzņēmums var ietaupīt peļņu, ja tam nepieciešama nauda attīstībai.
Dividendes saņemsiet pat tad, ja akcijas būsiet turējušas tikai dažas dienas. Galvenais, lai ir laiks iekļūt akcionāru reģistrā.
Tirgus cenas izmaiņas
Ja uzņēmums negūst peļņu, tas nevar izmaksāt dividendes. Tad vienīgais veids, kā nopelnīt ar tās akcijām, ir tās pārdot tālāk par cenu, par kādu tās tika iegādātas.
Tirgus cena veidojas tirdzniecības rezultātā un ir atkarīga no piedāvājuma un pieprasījuma tirgū. Jo labāki uzņēmuma rādītāji, jo lielāks pieprasījums pēc tā akcijām un jo vairāk tās būs vērtas. Ja uzņēmumam noiet greizi un akciju cena sāk kristies, labāk tās nekavējoties pārdot. Un, ja cena pieaug, pērciet vēlreiz un pārdodiet tālāk par augstāku cenu.
Jūs varat nopelnīt naudu abos virzienos. Pieņemsim, ka jūs iegādājāties akciju par 1000 rubļiem. Gadu vēlāk jūs saņēmāt dividendes 100 rubļu apmērā un akciju pārdevāt tālāk par 1200 rubļiem. Kopā jūsu ienākumi bija 300 rubļu.
Obligāciju ienākumi
Atšķirībā no akcionāra, obligāciju turētājs nav uzņēmuma līdzīpašnieks, bet gan kreditors. Ir divi veidi, kā gūt ienākumus no obligācijām:
- fiksēta procentu likme, ko uzņēmums apņemas maksāt visā obligācijas darbības laikā;
- starpība starp obligācijas tirgus un nominālcenām vai pirkšanas un pārdošanas cenām.
Kuponu maksājumi
Dividendes tiek maksātas par akcijām, un kuponi tiek maksāti par obligācijām. Tikai, atšķirībā no dividendēm, kuponi ir obligāti maksājumi.
Viņi ir:
- fiksēta - regulāri tiek maksāta tāda pati summa, kas tiek noteikta iepriekš;
- mainīgs - maksājuma summa var mainīties.
Kuponi, tāpat kā dividendes, tiek izmaksāti reizi ceturksnī, pusgadā vai reizi gadā. Kupona ienākumi tiek uzkrāti katru dienu, bet tiek izmaksāti noteiktā datumā.
Kupona summa ir atkarīga no uzņēmuma lieluma. Jo lielāks uzņēmums, jo mazāki kupona maksājumi par tā obligācijām.
Cenas atšķirība
Tāpat kā ar akcijām, obligācijas pelna naudu, mainot cenu. Konkrētā dienā uzņēmums no jums nopērk obligāciju par noteiktu nominālcenu vai samaksā summu pa daļām, ja obligācija amortizējas. Galvenais ir iegādāties obligāciju par cenu, kas ir zemāka par nominālvērtību. Tad starpība starp pirkuma cenu un samaksāto nominālvērtību – atlaide – būs jūsu ienākumi.
Ja obligācijai ir nulles kupons, tā parasti tiek pārdota par ievērojami mazāku cenu nekā nominālvērtība. Un peļņa no cenu izmaiņām ir iespaidīga. Bet visbiežāk šādas obligācijas emitē uzņēmumi, kas ir tuvu bankrotam.
Obligāciju nav nepieciešams turēt līdz termiņa beigām, to var pārdot jebkurā laikā un nopelnīt ar pirkšanas un pārdošanas cenas starpību. Bet, ja obligācija ir kupons, jūs zaudēsiet turpmākos procentu maksājumus un jums būs jāpārskaita uzkrātie kupona ienākumi jaunajam īpašniekam.
Ienākumi no kopfondiem
Kopfondu ienākumi tiek gūti no pārvaldības sabiedrību darbības. Viņi ņem vērā visu veidu ienākumus no vērtspapīriem, lai klientiem iegūtu vislabāko atdevi. Katrai pārvaldības sabiedrībai ir sava metodika.
Akcionāri pelna no akcijas vērtības pieauguma. Ja kopieguldījumu fonda aktīvos esošo vērtspapīru cenas pieaug, tā akciju vērtība palielinās. Investora ienākumus veido starpība starp pirkuma cenu un cenu, par kādu viņš pārdod palielināto daļu atpakaļ pārvaldības sabiedrībai. Taču akcijas vērtība var kristies, un tad investors būs ar zaudējumiem.
Akcionāri nesaņem dividendes vai procentus.
Ienākumi no citiem vērtspapīriem
Vērtspapīri, kas atspoguļo aizdevuma attiecības
Procenti un atlaides ir galvenie ienākumu veidi no vērtspapīriem, kas veido aizdevuma attiecības starp pārdevēju un pircēju. Papildus obligācijām tie ietver vekseļus, noguldījumu sertifikātus un noguldījumu sertifikātus. Vekseļus var iegādāties ikviens, noguldījumu sertifikātus iegādājas fiziskas personas, bet noguldījumu sertifikātus – juridiskas personas. Atšķirībā no sertifikāta, piezīmes īpašnieks nevar to nomaksāt jebkurā laikā bez maksas.
Šo vērtspapīru procentu likmes nosaka Centrālā banka. Jūs varat saņemt ienākumus atlaides veidā, ja pērkat vērtspapīrus par cenu, kas ir zemāka par nominālvērtību.
Vērtspapīri, kas dod īpašumtiesības
Vērtspapīri, kas atspoguļo īpašumtiesības, ietver opcijas, nākotnes līgumus un garantijas. Šo vērtspapīru īpašniekiem ir vai nu pienākums fjūčeru gadījumā, vai arī tiesības opciju un garantiju gadījumā pirkt aktīvus noteiktā laika periodā par saskaņotu cenu. Varanti tiek izmantoti, lai iegādātos vērtspapīrus; opcijas un nākotnes līgumi tiek izmantoti, lai iegādātos jebkādus aktīvus.
Kā ienākumu pārdevējs saņem prēmiju - komisiju no pircēja, un pircējs pelna naudu par vērtības starpību: pārdod aktīvu par dārgāku cenu, ja tā ir kritusies, vai pērk par zemāku cenu, ja tā ir kritusies. augšāmcēlies. Opciju pārdevēji vai abas nākotnes darījumu puses var ievietot maržu — garantiju, ko var izmantot, lai atmaksātu pozīciju, ja otra puse nepilda saistības.
Kur ir izdevīgāk investēt?
Vērtspapīri ir ienesīgāki nekā banku noguldījumi, jo to ienākumi ir lielāki. Bet tas ir atkarīgs no riska. Jo riskantāks nodrošinājums, jo lielākus ienākumus tas var nest.
Valdības rēķiniem praktiski nav riska. Pie zema riska pieder citi valsts vērtspapīri, pie vidēja riska — uzņēmumu obligācijas. Tie ir piemēroti konservatīvu stratēģiju cienītājiem.
Vislielākais risks ir akcijās, opcijās un nākotnes līgumos, taču šie vērtspapīri nes vislielākos ienākumus.
Pakalpojums Pareizi palīdz izvēlēties akcijas un obligācijas, ņemot vērā vēlamo riska un atdeves attiecību. Izmantojot vienkāršus jautājumus, viņš nosaka jums piemērotu stratēģiju, apkopo un pārvalda jūsu portfeli.
Vērtspapīru klasifikācija pēc to ieguldījumu iespējām
Vērtspapīru būtība un klasifikācija
Ieguldījumu darbības, izmantojot vērtspapīrus
Vērtspapīri to specifisko īpašību dēļ ļauj īstenot dažādas ieguldījumu stratēģijas.
Galvenā atšķirība starp vērtspapīriem un citiem civiltiesisko darījumu objektiem ir tāda, ka vērtspapīri nodrošina 2 veidu tiesības.
Pirmkārt, rodas reālas tiesības ieslēgts vērtspapīri, īpaši īpašuma tiesības. Tas ļauj veikt jebkādus juridiskus darījumus ar vērtspapīriem, tostarp pirkšanas un pārdošanas darījumus. Īpašuma tiesības uz vērtspapīru nodrošina tādas vērtspapīru īpašības kā apspriežamība (spēja pirkt un pārdot tirgū, kā arī darboties kā neatkarīgs maksājuma dokuments), pieejamība civilajai apritei (par vērtspapīriem var veikt jebkādus tiesiskus darījumus – ieķīlāšanu, dāvinājumu, mantojumu, apgrūtinājumu utt.).
Otrkārt, rodas tiesības no vērtspapīra valdījums - tiesības uz daļu no peļņas, beznosacījuma aizņēmuma summas atgriešanu, emitenta uzņēmuma vadīšanu utt. Tieši šis ar noteiktu vērtspapīru nodrošināto tiesību kopums nosaka tā vērtību un tirgus vērtību. Uzticamu vērtspapīra tiesību izmantošanu veicina tādas īpašības kā standartitāte (likums nosaka vērtspapīru emisijas un aprites standartus, uzskaites un saistību izpildes noteikumus, vērtspapīru veidus, veidus un formas u.c. serialitāte (vērtspapīru sērijveida emisija vienkāršo tiesību apstiprināšanas un izmantošanas procedūru), regulējums un valsts atzīšana (par vērtspapīru uzskatāms tikai tāds finanšu dokuments, kas likumā noteiktajā kārtībā reģistrēts kā vērtspapīrs un/vai par tādu atzīts likumā), obligāta izpilde(aizliegts pildīt ar nodrošinājumu nodrošinātās saistības, izņemot likumā paredzētos gadījumus).
Vērtspapīru vispārīgā klasifikācija
Vērtspapīrus var klasificēt pēc daudziem kritērijiem. Pirmkārt, vērtspapīri ir jāsadala 2 veids- emisija un neizmešana.
Problēmas līmeņa drošība raksturo šādas īpašības:
Nodrošina mantisko un nemantisko tiesību kopumu, kas pakļauts sertifikācijai, cesijai un beznosacījuma īstenošanai likumā noteiktajā formā un kārtībā;
Publicēts izdevumos;
Ir vienāds tiesību īstenošanas apjoms un termiņi vienas emisijas ietvaros, neatkarīgi no vērtspapīra iegādes laika.
Tipiski akciju vērtspapīru pārstāvji ir akcijas un obligācijas.
Neemisijas vērtspapīri nepiemīt šo trīs īpašību kombinācija. Vērtspapīri, kas nav kapitāla vērtspapīri, ietver noguldījumu un uzkrājumu sertifikātus, vekseļus un čekus.
Juridiskajā aspektā svarīgākais ir fakts, ka 1996.gada 22.aprīļa federālais likums Nr.39-F3 “Par vērtspapīru tirgu” regulē attiecības, kas izriet no tikai emisijas kategorijas vērtspapīru emisijas un apgrozības neatkarīgi no veida. emitenta (citu vērtspapīru apriti šis likums regulē tikai federālajos likumos paredzētajos gadījumos). Tas nozīmē, ka šajā likumā noteiktās normas (piemēram, par profesionālu vērtspapīru tirgus dalībnieku darbības licencēšanu) primāri attiecināmas uz darījumiem ar obligācijām un akcijām.
Vēl viena klasifikācijas metode ir vērtspapīru sadalīšana klasēs atkarībā no vērtspapīra apliecināto tiesību subjektiem. Pamatojoties uz šo pazīmi, tiek izšķirti šādi:
reģistrētas vērtslietas papīrs- vērtspapīra apliecinātās tiesības pieder vērtspapīrā norādītajai personai. Informācijai par reģistrēto vērtspapīru īpašniekiem ir jābūt pieejamai emitentam vērtspapīru īpašnieku reģistra veidā, uz kuru tiesību pārejai un tiem piešķirto tiesību īstenošanai nepieciešama īpašnieka obligāta identifikācija. Saskaņā ar likumu Krievijā visām akciju sabiedrību akcijām jābūt reģistrētām;
vērtspapīri par nesējs- tiesības pieder vērtspapīru turētājam; tiesību nodošanai uz šādiem vērtspapīriem un ar tiem nodrošināto tiesību īstenošanai nav nepieciešama īpašnieka identifikācija. Šāda papīra piemērs Krievijā bija valdības krājaizdevuma obligācijas (OGSZ);
pasūtīt vērtspapīrus - tiesības pieder vērtspapīrā norādītajai personai, kura šīs tiesības var izmantot pati vai ar savu rīkojumu (rīkojumu) iecelt citu pilnvarotu personu. Klasisks pasūtījuma vērtspapīru piemērs ir vekselis.
Vērtspapīra ieguldījumu iespējas ir komplekss raksturlielums, kas atspoguļo noteiktu vērtspapīra īpašību kopumu, kas padara to pievilcīgu konkrētam investoram. Nozīmīgākās īpašības, kas nosaka vērtspapīru ieguldījumu pievilcību, ir to ienesīgums, likviditāte, risks, ienākumu nodrošināšanas veids un vērtspapīra derīguma termiņš.
Šo vērtspapīru īpašību kombinācija ļauj nosacīti visus vērtspapīrus sadalīt trīs veids:
1. Fiksēta ienākuma vērtspapīri.
3. Atvasinātie vērtspapīri.
Pakavēsimies atsevišķi pie šiem vērtspapīru veidiem un identificēsim tās ieguldījumu īpašības, kas tos atšķir vienu no otra.
Šiem vērtspapīriem kopumā ir vairākas īpašas īpašības:
1. Parasti tie ir parāda vērtspapīri, kas nodibina aizdevuma attiecības starp aizņēmēju (vērtspapīra emitentu) un aizdevēju (ieguldītāju, vērtspapīra īpašnieku). Šādi vērtspapīri ir obligācijas, sertifikāti, vekseļi, čeki utt. Saskaņā ar likumu visi maksājumi par šāda veida vērtspapīriem ir emitenta pienākumi un nav atkarīgi no tā finansiālā un ekonomiskā stāvokļa. Emitenta izvairīšanās no deklarēto maksājumu veikšanas par fiksēta ienākuma vērtspapīriem ir pietiekams pamats šāda vērtspapīra turētājam uzsākt saistību piespiedu izpildes procedūru.
2. Viņiem emitents ievieš noteiktu termiņa datums. Šis datums attiecas uz dienu, kurā aizņēmējam (emitentam) vispirms ir jāsamaksā ieguldītājam aizņemtā summa, kas ir nominālvērtība (nominālvērtība) nodrošinājums, un, otrkārt, procenti (ja to paredz vērtspapīra emisijas noteikumi).
3. Viņiem ir fiksēta vai iepriekš noteikta shēma nominālvērtības un procentu (kuponu) summu samaksai. Pastāv dažādas maksāšanas metodes fiksēta ienākuma vērtspapīriem, bet trīs visizplatītākās ir:
a) emitents izvieto atsevišķus vērtspapīrus primārajā tirgū par cenu, kas ir zemāka par nominālvērtību, tā saukto atlaides cena. Maksājumi par šādiem finanšu instrumentiem tiek veikti vienu reizi dzēšanas datumā, kad emitents samaksā ieguldītājam vērtspapīra nominālvērtību. Šādus vērtspapīrus parasti sauc atlaide, nulles kupons. Diskonta vērtspapīru piemērs ir vietējās valsts īstermiņa obligācijas (GKO). Šādas obligācijas izvieto Krievijas Federācijas Centrālā banka izsoļu laikā ar atlaižu cenu (teiksim, 970 rubļi), un pēc noteikta laika (3, 6 vai 12 mēneši) tās tiek dzēstas un tiek samaksāta nominālvērtība 1000 rubļu. .
Jāatzīmē viena diskonta vērtspapīru īpašība: līdz dzēšanas brīdim to tirgus cena vienmēr ir zem nominālvērtības (pretējais nozīmētu negatīvu nominālo procentu likmju esamību, kas teorētiski nevar būt);
b) citi fiksēta ienākuma vērtspapīri var garantēt fiksētu procentu (kuponu) summu un nominālvērtības saņemšanu stingri noteiktos intervālos. Krievijas praksē ir zināmas divas shēmas fiksētu kupona summu samaksai:
- pastāvīgie kupona ienākumi - šajā gadījumā procentu maksājuma apmērs tiek fiksēts vienu reizi un nemainās līdz termiņa beigām. Piemēram, korporatīvās obligācijas Alrosa 19 emitents garantēja nemainīgu kupona maksājumu 16% apmērā no nominālvērtības līdz dzēšanas termiņam. Līdzīga shēma ir noteikta arī valsts iekšējās valūtas aizdevuma (OVVZ) ārvalstu valūtas obligācijām, par kurām kupona maksājumi ir nemainīgi 3% no nominālvērtības;
- fiksēts kupons ienākumiem- šajos gadījumos emitents nosaka kupona maksājuma summu, kas vairākos kupona periodos paliek nemainīga. Pēc tam kupona likme mainās un atkal tiek fiksēta vairākos kupona periodos utt. Piemēram, 2002. gada 20. martā Krievijas Federācijas Finanšu ministrija izvietoja federālās aizdevuma obligācijas ar fiksētu kupona ienesīgumu (OFZ - PC) ar dzēšanas termiņu 2005.gada 14.septembris. Atbilstoši šīm obligācijām bija šāda kuponu summu apmaksas shēma: pirmajam un otrajam kuponam - 15% apmērā gadā, trešajam - sestajam kuponam - 14% gadā katram, septītais - četrpadsmitais kupons - 12% gadā katrs (šo obligāciju kupona maksājumi ir 4 reizi gadā);
c) pēdējos gados vērtspapīri, par kuriem maksājamās procentu (kuponu) summas nav fiksētas, bet atkarīgas, saistītas ar citiem ekonomiskiem rādītājiem - citu finanšu aktīvu ienesīgumu, inflācijas līmeni, stāvokli biržā utt., ir kļuvušas plaši izplatītas pasaulē.Piemērs ir Krievijā emitētās valdības krājobligācijas. Saskaņā ar šo obligāciju emisijas noteikumiem kupona ienākumus no tām nosaka kā divu komponentu summu: pirmkārt, ikmēneša patēriņa cenu indeksu (PCI) reizinājums, kas izteikts vienības daļās par 6 mēnešiem pirms mēneša. kurā tiek paziņoti kupona ienākumi, un, otrkārt, fiksēta likme, ko emitents nosaka lēmumā par emisiju (ne vairāk kā 0,35% kupona periodam).
4. Vērtspapīri ar fiksētu ienākumu parasti tiek kotēti nevis naudas vienībās (kā tas notiek, kotējot akcijas), bet gan procentos no nominālvērtības. Piemēram, 2005. gada 22. februārī Alrosa 19 obligāciju MICEX tirdzniecības slēgšanas brīdī piedāvājuma cena (bid) bija 106,7% no nominālvērtības un piedāvājuma cena (pieprasītā) bija 106,95% no nominālvērtības. no obligācijas.
Fiksēta ienākuma vērtspapīru klasifikācija. Pastāv dažādi veidi, kā klasificēt fiksēta ienākuma vērtspapīrus, taču tos parasti iedala trīs kategorijās:
Pastāvīgie (pieprasījuma) noguldījumi un termiņnoguldījumi;
Naudas tirgus vērtspapīri;
Obligācijas.
Pastāvīgie un termiņnoguldījumi. Pašlaik Krievijā šīs kategorijas vērtspapīri galvenokārt ir noguldījumu un krājsertifikāti. Depozīta sertifikāts Un ietaupījumi sertifikāts - šī ir kredītiestādes - emitenta rakstiska izziņa par naudas līdzekļu noguldījumu, kas apliecina noguldītāja (“saņēmēja”) vai viņa tiesību pārņēmēja tiesības, beidzoties noteiktajam termiņam, saņemt noguldījuma (depozīta) summu. un procenti par to. Noguldījumu sertifikātus var izsniegt gan banku, gan nebanku kredītorganizācijas, savukārt krājnoguldījumus var izsniegt tikai bankas. Noguldījumus var emitēt vai nu vienreizēji, vai sērijveidā, un tie var būt vārda vai uzrādītāja noguldījumi. Abi noguldījumi ir termiņnoguldījumi. Norēķini par noguldījuma sertifikātu tiek veikti tikai ar bezskaidras naudas metodi, par noguldījumu sertifikātiem ir iespējami maksājumi skaidrā naudā.
Pieprasījuma noguldījuma piemērs varētu būt pārbaudot kontus. Rietumos tos klientiem piedāvā daudzas finanšu institūcijas – komercbankas, uzkrājumu, kredītu un kredītiestādes. Norēķinu konta īpašniekam tiek maksāti gada procenti no 3 līdz 5% no konta atlikuma; Parasti procentu maksājumi tiek veikti, ja gada bilances summa nav zemāka par noteikto līmeni (parasti diapazonā no 500 līdz 2500 USD). Tā kā norēķinu konta īpašniekam ir tiesības izņemt naudu pēc viņa pieprasījuma, norēķinu kontus sauc par pieprasījuma noguldījumiem.
Minēsim piemērus citiem šāda veida vērtspapīriem, kas atrodami finanšu tirgos, piemēram, ASV. Naudas tirgus investīciju noguldījumi (MMI noguldījumi) Tie ir depozīta sertifikāta veids. Galvenā atšķirīgā iezīme MMI noguldījumiem ir tas, ka par tiem maksātā gada procentu summa nav stingri fiksēta, bet ir noteikta vismaz par 0,25% lielāka nekā valsts iekšējā aizņēmuma parādzīmju ienesīgums ( dārgumu vekseļi) ar tādu pašu briedumu. Minimālā depozīta summa par MMI depozīts ir 10 tūkstoši dolāru, un atmaksas termiņš noteikts virs sešiem mēnešiem. Tādējādi investors var iegādāties MMI depozīts 10 tūkstošu dolāru apmērā ar atmaksas termiņu 6 mēneši. Ja valsts iekšējā aizņēmuma parādzīmes ar dzēšanas termiņu 6 mēneši uz šo brīdi nodrošināja 4.2% ienesīgumu, tad MMI noguldījuma procenti būs ne mazāki par 4,45%; valsts iekšējā aizņēmuma parādzīmju ienesīguma pieauguma gadījumā līdz 4,34% procentiem MMI depozīts palielinās līdz 4,59%.
Indeksēti kompaktdiski parādījās ASV 1987. Galvenā atšķirība starp šiem vērtspapīriem ir tāda, ka par tiem maksātie procenti ir “piesaistīti” akciju tirgus darbībai, t.i. ir indeksēts. Parasti, iegādājoties šādu sertifikātu, investors var izvēlēties minimālo procentu likmi, teiksim, 4,5%. Ja depozīta derīguma laikā akciju tirgus rādītāji pieauga, noguldījuma īpašnieks saņems samaksātās procentu summas palielinājumu. Tādējādi šie noguldījumi garantē to īpašniekam noteiktus minimālos ienākumus un sniedz iespēju iegūt papildu priekšrocības akciju cenu pieauguma gadījumā akciju tirgū.
Eirodolāru noguldījumi– Tie ir starptautiskie termiņnoguldījumi. Tie ir denominēti dolāros, un tos emitē komercbankas, kas atrodas ārpus ASV. Eirodolāru noguldījumu kontiem parasti ir augstākas procentu likmes nekā līdzīgiem termiņnoguldījumiem, ko piedāvā bankas Amerikā. Tas skaidrojams ar augstāku riska līmeni eirodolāru noguldījumiem citu noguldījumu apdrošināšanas nosacījumu, mainīgo valūtu kursu un politiskās nestabilitātes dēļ.
Noguldījumiem ir svarīga pozitīva kvalitāte – augsta uzticamība. Tas skaidrojams ar to, ka daudzās valstīs (šobrīd Krievijā) privātpersonu noguldījumi bankās termiņnoguldījumiem un beztermiņa noguldījumiem tiek nodrošināti ar valsts apdrošināšanu (ASV tiek apdrošināti noguldījumi līdz 100 tūkstošiem dolāru ieskaitot, Krievijā noguldījumi uz augšu līdz 125 tūkstošiem rubļu). Šajā sakarā ar ieguldīšanu depozītos saistītais risks ir neliels. Tomēr noguldījumiem ir arī vairāki trūkumi: zemā riska līmeņa dēļ noguldījumu atdeve ir zemākā no visiem fiksēta ienākuma vērtspapīriem. Turklāt noguldījumi nenodrošina pietiekamu likviditātes pakāpi, jo šiem vērtspapīriem praktiski nav otrreizējā tirgus. Tāpēc daudzi investori izvēlas investēt naudas tirgus vērtspapīros.
Naudas tirgus vērtspapīri ir atšķirīgas iezīmes:
Parasti to atmaksas termiņš nepārsniedz 12 mēnešus;
Tiem ir diezgan augsta likviditāte, jo investori tos var brīvi pārdot un pirkt otrreizējā vērtspapīru tirgū;
Parasti emitents tos izvieto par atlaižu cenu. Naudas tirgus vērtspapīri ļauj aizņēmējiem (valdībai un
Rietumos - un lielās korporācijas), lai iegūtu aizņemtos līdzekļus no individuālajiem un institucionālajiem investoriem, pārdodot pēdējiem īstermiņa vērtspapīrus, kas patiesībā ir nenodrošināti parādzīmes. Visizplatītākais naudas tirgus nodrošinājuma veids Krievijā ir īstermiņa valsts obligācijas (GKO).
Obligācijas tiek saukti par fiksēta ienākuma vērtspapīriem, kas nodrošina tā īpašnieka tiesības saņemt no obligācijas emitenta tajā noteiktajā termiņā tās nominālvērtību vai citu īpašuma ekvivalentu. Obligācija var paredzēt arī tās īpašniekam tiesības saņemt noteiktu procentu no obligācijas nominālvērtības vai citas īpašuma tiesības. Obligācijas ienesīgums ir procenti vai atlaide. Pastāv 2 galvenās atšķirības starp obligācijām un naudas tirgus vērtspapīriem. Pirmkārt, ievērojams skaits obligāciju tiek pārdotas par nominālvērtību ar sekojošiem procentu maksājumiem. Otrkārt, obligāciju dzēšanas termiņš pārsniedz gadu un var ilgt vairākas desmitgades. Obligācijas var klasificēt pēc dažādiem kritērijiem. Īpaši svarīga ir obligāciju sadale atkarībā no to emitenta veida. Pamatojoties uz to, obligācijas iedala šādos veidos:
Valsts - emitents ir valsts (Krievijā - pārstāv Finanšu ministrija).
Obligācijas valdības aģentūras(pārstāv ministrijas un departamenti). Parasti šīs institūcijas emitē obligācijas un saņemtos līdzekļus izmanto, lai kreditētu mazos uzņēmumus, izglītības sistēmu, mājokļu celtniecību un atbalstu zemnieku saimniecībām. Krievijas vērtspapīru tirgū valdības obligācijas piemērs ir Krievijas Bankas obligācija.
Pašvaldības - emitents ir reģionālās un vietējās iestādes. Ieguldīšana pašvaldību obligācijās parasti ir saistīta ar lielāku risku nekā valsts obligāciju vai valsts vērtspapīru iegāde. Tas ir saistīts ar vairākiem apstākļiem: pirmkārt, prakse rāda, ka emitents (pašvaldība) dažkārt nepilda savus obligāciju solījumus, t.i., investīcijas pašvaldību obligācijās ir saistītas ar kredītrisku (bankrota risks, saistību neizpilde) ; otrkārt, neskatoties uz to, ka daudzas obligācijas ir apdrošinātas privātajās apdrošināšanas sabiedrībās, ir bijuši gadījumi, kad, emitentam (pašvaldībai) bankrotējot, apdrošinājuma ņēmējs nespēj segt savus parādus; treškārt, sakarā ar to, ka finanšu tirgū tiek tirgots ievērojams skaits šāda veida obligāciju, investoriem bieži ir grūtības tās pārdot, t.i., investīcijas pašvaldību obligācijās ir saistītas ar nelikviditātes risku.
Korporatīvs - emitents ir juridiskas personas (parasti atklātas akciju sabiedrības). Akciju sabiedrību obligāciju emisijas noteikumi un iezīmes ir dotas 1995. gada 25. decembra federālajā likumā Nr. 208-FZ “Par akciju sabiedrībām”. Uzņēmumu obligācijas parasti klasificē pēc riska pakāpes, kas saistīta ar to iegādi. Uzskata par visuzticamāko obligācijas, kas nodrošinātas ar ķīlu. Ja obligācijas ir nodrošinātas ar uzņēmuma nekustamo īpašumu, tad tās tiek klasificētas kā hipotekārās ķīlu zīmes. Kā nodrošinājumu var izmantot arī uzņēmuma finanšu līdzekļus.
Citu kategoriju pārstāv nenodrošinātās obligācijas. Pēdējos gados Rietumos ir izplatījušās uzņēmumu obligācijas, kuras aizņemas naudu ļoti riskantiem projektiem – veiksmes gadījumā tās nodrošina augstākas procentu likmes nekā citas obligācijas. Šādas obligācijas tiek klasificētas kā “otrās likmes, junk” (junk obligācijas).
Lai piesaistītu investorus, uzņēmumi ievieš papildu priekšrocības obligāciju pircējiem. Piemēram, daudzi Krievijas korporatīvo obligāciju emitenti to nosaka savā lēmumā par emisiju piedāvājums- obligācijas īpašnieka spēja noteiktā termiņā atdot obligāciju emitentam par dzēšanas cenu (piedāvājuma cenu). Tas var būt izdevīgi potenciālajiem obligāciju pircējiem, ja procentu likmes palielinās un obligācijas tirgus cena samazinās. Piedāvājums palielina obligāciju likviditāti.
Krievijas tiesību akti atļauj korporācijām emitēt konvertējamās obligācijas, kuras var konvertēt vai nu tā paša uzņēmuma akcijās vai citās obligācijās. Iespēja konvertēt obligāciju ļauj uzņēmumiem iekļaut noteikumu emisijas noteikumos priekšlaicīga obligāciju izpirkšana, saskaņā ar kuru firmai ir tiesības (bet ne pienākums) atsaukt (izpirkt) savas obligācijas pirms noteiktā dzēšanas datuma. Šīs tiesības ļauj emitentu firmām elastīgāk reaģēt uz finanšu tirgus svārstībām procentu likmju samazināšanās gadījumā. Patiešām, ja Alrosa 19 obligācijas kupona maksājumi ir 16% gadā, tad obligācijas īpašnieks procentu maksājumos saņem 80 rubļus. reizi sešos mēnešos (šo obligāciju kupona maksājumi tiek veikti 2 reizes gadā). Iedomāsimies, ka inflācijas līmenis samazinās un tirgus procentu likmes samazinās līdz 8% gadā. Šādā gadījumā emitentam nav izdevīgi maksāt par obligāciju gada procentu likmi, kas ir 2 reizes lielāka par tirgū noteikto. Tāpēc viņa dzēsīs obligācijas pirms termiņa un izsniegs jaunu aizdevumu ar 8% gadā, tādējādi ietaupot miljoniem rubļu. par procentu maksājumiem.
Ārzemju - emitents ir citu valstu valdības aģentūras un korporācijas. Šīs obligācijas tiek plaši izmantotas Rietumos, jo tās ļauj iegūt lielāku atdevi. Investīcijām citu valstu obligācijās ir vēl viena pievilcīga iezīme - to cenu izmaiņas nav saistītas ar iekšzemes finanšu aktīvu cenu svārstībām, kas ļauj vairāk diversificēt ieguldījumu portfeli.
Tātad vērtspapīru ar fiksētu ienākumu ieguldījumu iespējas nosaka šādu īpašību kombinācija:
a) tie ir parāda vērtspapīri, un visi maksājumi par tiem ir emitenta saistības;
b) šādu vērtspapīru īpašnieks iepriekš zina par tiem gaidāmo kupona maksājumu datumus un summas;
c) vērtspapīri tiek dzēsti noteiktajā termiņā, kad emitents samaksā vērtspapīra īpašniekam tā nominālvērtību;
d) pēc dzēšanas un pilniem norēķiniem ar to īpašniekiem fiksēta ienākuma vērtspapīri beidz pastāvēt un vairs nenes ienākumus investoriem.
Fiksēta ienākuma vērtspapīri ir parāda saistības, kurās emitents piekrīt veikt noteiktas darbības. Parasti tas ir apspriežams naudas summas un procentu maksājums.
Pastāv šādi fiksēta ienākuma vērtspapīru veidi: valsts aizdevums (valsts aizdevums īpašu fondu veidošanai); komunālais kredīts (pašvaldību publisko finanšu sabalansēšanai); komunālās obligācijas un ķīlas vēstules (hipotēku bankas izsniedz ilgtermiņa aizdevumus ar zemesgabaliem vai personālsabiedrības parādsaistībām); rūpnieciskā obligācija (rūpniecības uzņēmuma fiksēta ienākuma parāds).
Nedaudz līdzīgas rūpnieciskajām obligācijām ir parādzīmes un opciju aizdevumi. Tās ir fiksēta ienākuma vērtspapīru pārejas formas uz akcijām (to iegāde saistīta ar iespēju iegādāties akcijas nākotnē).
Opciju aizdevumi un konvertācijas saistības, tāpat kā industriālās obligācijas, tiek kotētas biržā, to kursi tiek publicēti katru dienu.
Vekselis ir vērtspapīrs, kas apliecina rakstītāja beznosacījuma pienākumu. Ir parādzīmes un vekseļi. Katram no tiem ir atbilstoša informācija. Vekseļu pirkšanas un pārdošanas kārtību nosaka Ministru kabinets.
Akcijas ir numurēti vērtspapīri, dokumenti, kas apliecina dalību akciju sabiedrībā un dod tiesības saņemt dividendes. Uzrādītāja akciju emisija ir ierobežota visās valstīs. Parasti akcijas tiek glabātas pie brokeriem vai citos specializētos birojos. Īpašniekam ir tikai sertifikāts par akciju skaitu. Izšķir parastās un priekšrocību akcijas. Parastās akcijas dod to īpašniekam tiesības uz vienu balsi akcionāru sapulcē. Turklāt parastās akcijas īpašniekam ir tiesības saņemt daļu no tīrās peļņas, kas tiek sadalīta dividenžu veidā.
Likvidējot akciju sabiedrību, tās prasība uz īpašumu ir pēdējā. Viņš saņem to, kas paliek pāri pēc parādu nomaksas un norēķiniem ar priviliģētajiem akcionāriem. Priekšrocības dod īpašniekam priekšrocību tiesības uz akciju sabiedrības peļņu un mantu, dažkārt garantē fiksētu ienākumu (ja personālsabiedrība ir saņēmusi tīro peļņu), kā arī īpašas balsstiesības (vairākas balsis, tiesības piedalīties pieņemot attiecīgus lēmumus akcionāru sapulcēs).
Visizplatītākās priekšrocību akcijas ir fiksēta ienākuma akcijas bez balsstiesībām. Dividenžu izmaksa par šīm akcijām akciju sabiedrībai nav obligāta. To kavēšanās vai nemaksāšana nenoved pie bankrota. Priekšrocību akciju emisija ir ierobežota ar likumu.
Ieguldījumu apliecība ir īpaša vērtspapīru fonda (ieguldījumu fonda) daļa, ko pārvalda ieguldījumu sabiedrība. Ieguldījumu fondu var veidot pēc dažādiem principiem: tajā var būt tikai lielu uzņēmumu akcijas vai tikai obligācijas. Galvenais šāda fonda veidošanas mērķis ir samazināt valūtas kursa dividendes un attiecīgi procentu likmju riskus, pamatojoties uz plašu noguldījumu un maksājumu diferenciāciju maksimālo ienākumu ieguldījumu apliecību īpašniekiem.
Mūsdienu biržu darbības jomā parādās virkne vērtspapīru ar jaunām īpašībām. Iemesls tam galvenokārt ir nepieciešamība uzlabot akciju tirgu organizatorisko struktūru. Šie jaunie vērtspapīri ietver konvertējamas akcijas un obligācijas, fjūčerus un iespējas līgumus.
Nākotnes līgumi ir standarta līgumi uz laiku, kas noslēgti starp pārdevēju (emitentu) un pircēju, lai iegādātos un pārdotu attiecīgo vērtspapīru par iepriekš noteiktu cenu. Opcijas atšķiras no nākotnes līgumiem ar to, ka tie nozīmē tiesības, nevis pienākumu veikt konkrētu darījumu, kas virza opcijas pircēju.
Tas ierobežo negatīvo tirgus izmaiņu ietekmi uz tā aktīviem un saistībām līdz summai, kas samaksāta par līgumu. Viens no opciju veidiem ir opcijas, kas dod to īpašniekam tiesības iegādāties atbilstošās akciju vērtības. Tie atšķiras no opcijām ar to ilgāku termiņu un ar to, ka opcija dabiski tiek emitēta uz esošu aktīvu.
Pēdējos gados orderi arvien vairāk tiek emitēti ar obligācijām, padarot pēdējās pievilcīgākas investoriem. Iegādājoties obligāciju, īpašnieks faktiski izsniedz aizdevumu, kam vajadzētu nest peļņu, kas ir pietiekama, lai samaksātu procentus un dividendes.
Konvertējamās obligācijas atšķiras no opciju obligācijām ar to, ka īpašnieks nevar pārdot tiesības saņemt akcijas par fiksētu cenu no obligācijas atdalītā tirgū.
ieguldījumu akciju obligāciju ienākumi