fikseeritud tulumääraga väärtpaberid- Ujuva intressimääraga võlakiri või võlakiri, mis muutub fikseeritud tulumääraga investeeringuks, kui intressimäär, millega see on seotud, langeb teatud... ...
PÜSITULUGA VÄÄRTPABERID- aktsiad või väärtpaberid, mille tulu on fikseeritud fikseeritud intressimäärana ... Suur majandussõnastik
Võlakirjade ja eelisaktsiate hübriidvorm, mis pakub igakuiseid või kvartalilisi fikseeritud makseid. Kehtivusaja lõpus lunastatakse väärtpaberid nende väärtuses. Inglise keeles: Fikseeritud intressimääraga kapitali väärtpaberid... ... Finantssõnastik
Väärtpaberid, mis maksavad fikseeritud intressimäära. Äriterminite sõnastik. Akademik.ru. 2001... Äriterminite sõnastik
langenud väärtusega konverteeritavad väärtpaberid- Konverteeritavad aktsiad, mida müüakse fikseeritud tulumääraga väärtpaberitena, kuna nende aktsiate turuhind, milleks need konverteeritakse, on langenud nii madalale, et konverteerimine muutub mõttetuks... Finants- ja investeeringute selgitav sõnastik
fikseeritud tulumääraga investeeringud- Väärtpaberid, mis maksavad fikseeritud tulumäära. See viitab tavaliselt valitsuse, ettevõtete või omavalitsuste võlakirjadele, mis maksavad fikseeritud intressimäära kuni tähtajani. Finants- ja investeeringute selgitav sõnastik
Valitsuse väärtpaberid- (valitsuse väärtpaberid) Valitsusväärtpaberite määratlus, väärtpaberiturg Teave valitsuse väärtpaberite, väärtpaberituru definitsiooni kohta Sisukord Toimimise teoreetilised alused Turg: struktuur, ... ... Investorite entsüklopeedia
INVESTEERIMINE- INVESTEERIMINE tähendab kapitali investeerimist kasumi teenimise eesmärgil. Oodatav tootlus võib olla dividendide, intresside või reaalkapitali suurendamise näol. Üritamist vara väärtuse lühiajalistest muutustest kasu saada nimetatakse... ... Panganduse ja rahanduse entsüklopeedia
levik, erinevus- Kaubatehingud: futuuridega kauplemistoimingutes on see toodete samale turule või erinevatele turgudele tarnimise aja erinevus. Vaata ka rahvahulga levikut; nobspread; ted levinud. Fikseeritud tulumääraga väärtpaberid: 1) Erinevus... ... Finants- ja investeeringute selgitav sõnastik
Vahetusturg- (Aktsiaturg) Aktsiaturg on teatud finantsinstrumentide turg, millel on reguleeritud börsitehingute tegemise reeglid Aktsiaturg, aktsiaturgude liigid kirjeldus ja üldmõisted Sisu >>>>>>>>>> ... Investorite entsüklopeedia
Raamatud
- Võlakirjaturu analüüs ja strateegiad, Fabozzi F. Frank Fabozzi on maailmatasemel võlakirjaekspert. Tema raamatud on peamine teabeallikas finantsspetsialistidele, kes uurivad võlakirju. Neid õpetatakse juhtima...
- Investeeringud ja kauplemine. Isikupärastatud lähenemisviisi väljatöötamine otsuste tegemisel, Simon Vine. Tsitaat Inimmõistmise ebatäiuslikkuse tõttu on inimeste teadvus enamikul juhtudel reaalsusest lahutatud. Simon Vine Millest raamat räägib?Finantsturg on infodžungel, kus...
Fikseeritud tulumääraga väärtpaberid hõlmavad tavaliselt võlakirju ja eelisaktsiaid. Nende vahendite määratlus, klassifikatsioon, majanduslik sisu ja õiguslik olemus on teiste kursuste teemaks; siin käsitleme ainult nende hinnangut teadaoleva alternatiivse tuluga r.
Nullkupongiga (diskonto)võlakirjade hindamine
Definitsiooni järgi müüakse nullkupongi (diskonto) võlakirju või, nagu neid nimetatakse ka nullkupongi võlakirjadeks, nende nimiväärtusest (nimi- või nimiväärtusest) allahindlusega (allahindlusega) ja lunastatakse nimiväärtusega. Need võlakirjad ei näe ette mingeid vahemakseid.
Kui me tähistame PV– võlakirja hetkeväärtus; F– selle nimiväärtus; A n– aastate arv tähtajani, siis tehakse hinnang järgmise valemi abil:
Valemis (2.14) võib tähtajani jäänud aastate arv olla kas täisarv või murdosa.
Näide.
Vajalik on hinnata kuuekuulist riigivõlakirja nimiväärtusega 1000 rubla, kui alternatiivne aastane tootlus on 16%.
Lahendus. Rakendades valemit (2.14), võttes arvesse poole aastaga tähtaega, saame
PV = 1000/(1 + 0,16) 1/2 = 928,50 hõõruda .
Kupongvõlakirjade hindamine6
Erinevalt nullkupongiga võlakirjadest nõuavad kupongvõlakirjad regulaarselt intressitulu maksmist, tavaliselt fikseeritud intressimääraga protsendina nimiväärtusest ja ringlusperioodi lõpus koos viimase intressimaksega võlakirja nimiväärtust. makstakse tagasi. Tavaliselt on märgitud kupongi määr r c, on selle väärtus võrdne aastase intressitulu kogusumma jagatud võlakirja nimiväärtusega. Kui võlakirja kupongimaksete sagedus on suurem kui kord aastas, siis kupongimakseid Koos arvutatakse võlakirja aastase intressitulu jagamisel aastal tehtud maksete arvuga.
Näide .
Võlakirja nimiväärtus on 1000 dollarit ja kupongimäär 12%. Kui intressi lisatakse kord aastas, on maksed iga aasta lõpus kuni tähtajani 120 dollarit. Kui makseid tehakse kaks korda aastas, maksavad nad iga poolaasta lõpus 60 dollarit. Kui intressi makstakse kord kvartalis, on laenuandja sissetulek iga kvartali lõpus 30 dollarit.
Kui läbi m tähistab võlakirja tähtajaks jäänud perioodide arvu, siis ülaltoodud valemis (2.13) on kupongvõlakirjal selline kuju
Suhet (2.15) on üsna lihtne lihtsustada, kasutades valemit (2.7) püsivate maksetega tähtajalise annuiteedi diskonteeritud väärtuse jaoks:
Ülaltoodud valemist järeldub, et võlakirja hetkeväärtus sõltub suuresti tootlusest, mida turg antud riskitasemega väärtpaberitelt nõuab. Kui see turu tootlus (nõutav tulutase) ületab kehtestatud kupongimäära, müüakse võlakiri allahindlusega (allahindlusega) alates nominaalväärtusest. Vastasel juhul müüakse võlakiri lisatasuga. Kui nõutav tulutase ja kupongimäär langevad kokku, müüakse võlakiri nimiväärtusega. Samuti saab näidata, et antud nõutava tootluse taseme muutuse korral muutub võlakirja hind seda rohkem, mida pikem on ajavahemik selle lunastustähtajani.
Näide.
Arvutage 1000-rublase nimiväärtusega võlakirja turuväärtus. kupongitulu kvartaalse väljamaksega. Võlakirja aegumiseni on jäänud kaks aastat. Kupongi määr - 10%; Alternatiivsete investeeringute tootluseks võtke 8% aastas.
Lahendus. Kuna võlakirjatulu makstakse neli korda aastas, siis kupongimakse saab olema
c = 0,1 1000/4 = 25 hõõruda.
Kvartalimäär r sq on leitav seosest
(1+ r kv) 4 = 1+ 0,08, kust r kv = 0,0194 või 1,94%
(see eeldab, et alternatiivmäära arvutatakse kord aastas). Seejärel vastavalt valemile (2.16):
PV = 25/0,0194 + 1000/(1+0,0194) 8 . = 1041 hõõruda. 13 kopikat
Tuleb märkida, et võlakirja hinnanguline väärtus on nominaalväärtusest kõrgem: selle põhjuseks on asjaolu, et kupongimäär ületab alternatiivset tootlust.
Tähtajaliste võlakirjade ja eelisaktsiate hindamine
Kuigi aktsiate ja võlakirjade juriidiline olemus on põhimõtteliselt erinev, võib nende hindamise protseduur rahalisest aspektist olla sarnane, kui mõlemad instrumendid hõlmavad fikseeritud regulaarseid tulumakseid omanikele.
Püsiva finantsinstrumendi hindamiseks peaksite kasutama püsiva annuiteedi nüüdisväärtuse valemit (2.11):
Kus Koos- vastava perioodi sissetulek, r– perioodiline eeldatav tulumäär.
Lahendus. Kuna aktsiadividendi makstakse kaks korda aastas, on selle väärtuseks 0,15 * 10/2 = 0,75 rubla ehk 75 kopikat. Dividend makstakse välja iga poolaasta lõpus, mistõttu on vajalik antud turukapitalisatsiooni määra alusel määrata poolaasta diskontomäär r pg: (1+ r pg) 2 = 1+ 0,20, millest r pg = 0,0954. Valemist (2.11)
PV = 0,75 / 0,0954 = 7 hõõruda. 86 kopikat
Lihtaktsiate hindamine
Lihtaktsiate turuväärtuse hindamist kasutatava põhimudeli (aktsiate puhul nimetatakse seda dividendide diskontomudeliks) raames raskendab oluliselt asjaolu, et nendelt instrumentidelt makstakse dividende ettevõtte majandustulemuste põhjal. tegevused. Sellest tulenevalt on vajalik eeldatavate dividendimaksete üsna usaldusväärne prognoos. Dividendide prognoosimine, isegi kui ettevõte järgib stabiilset dividendipoliitikat, on aga majandusriskide olemasolu tõttu üsna keeruline ülesanne. Siiski on mitmeid tehnikaid ja mudeleid7, mis võimaldavad teatud täpsusega lähendada tulevasi makseid, mis võimaldab vastavalt kasutada valemit (2.13). Tähistab dividende vastava perioodi eest läbi Div i, valemist (2.13) saame:
Kus r– vastava perioodi eeldatav tulumäär (turukapitalisatsioon).
Silmas tuleb pidada, et tulevased väljamaksed (dividendid) ei tähenda ainult dividende endid, vaid ka likvideerimismakseid ja lunastusmakseid aktsiate tagasiostmisel aktsionäridelt. Valemis (2.17) olev lõpmatu liitmine võib tekitada küsimusi ka selle kohaldatavuse kohta piiratud aktsiate omamisperioodi korral. Eeldus aktsia võimaliku müügi kohta selle praeguse omaniku poolt ei piira aga valemi (2.17) rakendamist: iga järgmine aktsia ostja annab selle eest praegusega (omandamise hetkel) võrdse hinna. ) tema eeldatavate sularaha laekumiste väärtus. Tõsisemaid kahtlusi valemi (2.17) kohaldatavuse osas võib tekitada asjaolu, et enamik ettevõtteid reinvesteerib järjekindlalt olulise osa oma kasumist ning mõned ei ole kogu oma ajaloo jooksul dividende maksnud, reinvesteerides. kõik teenis oma finants- ja majandustegevuses kasumit. Üksikasjalik põhjendus diskonteeritud rahavoogude mudeli kohaldamiseks piiratud dividende maksvate aktsiate hindamisel esitatakse tavaliselt ettevõtte rahanduse kursustel. Sellel kursusel piisab, kui märkida, et aktsia väärtust saab esitada mitte ainult diskonteeritud tulevaste dividendide summana, vaid ka diskonteeritud dividendide summana. tasuta ettevõtte rahavood8 või diskonteeritud summana keskmine ettevõtte tulevane tulu pluss allahinnatud kasvuvõimalused (viimane võimalus, kui ettevõte valib kasvustrateegia). Viimasel juhul võivad dividendid olla paljude aastate jooksul väikesed või üldse mitte, kuid varem või hiljem peab kasv aeglustuma, enne kui ettevõttel on dividendide maksmiseks raha. Mõned arvutused, mis õigustavad valemi (2.17) rakendamist lihtaktsiate hindamisel, on toodud käesoleva peatüki lisas 1.
Kõige sagedamini kasutatav mudel on Gordoni mudel, mis kasutab dividendide konstantse kasvutempo eeldust. Kui me tähistame g dividendi kasvutempo, siis järgnevate aastate dividendid väljendatakse dividendi kaudu esimese aasta lõpus 1. osa valemid:
Siis saab seos (2.17) kuju
(2.18)
mida saab kokku tõmmata, tuginedes alalise annuiteedi diskonteeritud väärtuse valemis marginaalsele üleminekule i →∞(valem (2.12)) . Selle tulemusena saame:
(2.19)
Valem (2.19) on Gordoni mudel. Ilmselgelt on tegelikkuses raske eeldada, et aktsiad järgivad seda mudelit rangelt isegi väljakujunenud dividendipoliitikaga ettevõtetel. Dividendide kasvutempo võib ajas muutuda, esineda võib pidevate dividendide perioode, millele järgneb kasvu- või vähendamise perioode jne. Puhtalt matemaatilisest vaatenurgast ei ole dividendide muutuste keerukama iseloomuga arvestamine probleem ja vastavat materjali leiab finantsarvutuste kursustest. Siiski tuleb meeles pidada, et dividendimaksete prognoosimise viga on üsna suur ja võib tühistada kõige keerukamad matemaatilised mudelid. Seetõttu kasutatakse praktikas hindamise eesmärgil üsna lihtsaid mudeleid, mis ühendavad nulli ja ühtlase kasvu perioodid.
Gordoni mudelil on erinevalt teistest antud valemitest piiratud rakendatavus: dividendide kasvumäär peab olema diskontomäärast rangelt väiksem (see tuleneb otseselt valemist (2.19)).
Näide.
Hinnake lihtaktsia turuväärtust juhul, kui järgmise viie aasta jooksul on sellelt dividendi suurus eeldatavasti konstantne ja võrdne 80 kopikaga, misjärel ennustatakse piiramatu 5% aastakasvu algust. Dividendide maksmine on kord aastas. Turukapitalisatsiooni määr on 15% aastas.
Lahendus. Kuna prognooside kohaselt jäävad dividendid esimese viie aasta jooksul samaks, tuleks selle panuse arvutamiseks aktsia hinnangulises väärtuses kasutada püsiva maksega tähtajalise annuiteedi diskonteeritud väärtuse valemit (2.8). Edasine iga-aastane dividendide kasv 5% võrra võetakse arvesse valemi (2.19) kohaselt. Sel juhul tuleks Gordoni mudeli rakendamise tulemus viis aastat tagasi diskonteerida, et saada hinnang “tänasele”. Eeldatav maksumus on:
PV = 0,8/0,15 + 0,8(1+0,05)/[(0,15-0,05)(1+0,15) 5 ] =
= 2.68+4.18 = 6.86.
Aktsia hinnanguline väärtus on seega 6 rubla. 86 kopikat
Eeltoodud lähenemine finantsvarade diskonteeritud rahavoogudel põhinevale hindamisele põhineb mitmetel ilmselgetel sätetel: diskonteeritakse tulevasi, eeldatavaid rahavoogusid; varasemad laekumised ei ole hindamisel olulised; Diskontomäärad peaksid kajastama hinnatava finantsvaraga kaasnevat riskitaset.
On ilmne, et kirjeldatud aktsiate hindamismudeli kasutamine, mis põhineb tulevaste dividendide diskonteerimisel, eeldab mitte ainult üsna tõhusa finantsturu olemasolu, vaid ka analüütikute väga kõrget kutsekvalifikatsiooni. Maailma praktika on välja töötanud mitmeid alternatiivseid meetodeid lihtaktsiate hindamiseks. Mõned neist, eelkõige puhasväärtuse mudel ja sellel põhinev lähenemine P/E-kordajat käsitletakse allpool seoses ümberkujundavale majandusele iseloomulike madala likviidsusega finantsturgudega.
Millist tulu väärtpaberid toovad?
Erinevad väärtpaberid teenivad raha erineval viisil. Enne investeerimist uurige, mis määrab konkreetse väärtpaberi sissetuleku.
Mis on sissetulek? Väärtpaberitelt saadava tulu liigid
Tulu on tulude ja kulude vahe. Seda on kahte tüüpi: praegune - perioodiks ja lõplik - kogu aeg. Arvutatud rahaühikutes.
Tuntud on järgmised väärtpaberitulu liigid:
- dividendid;
- vahetuskursi muutus;
- huvi;
- allahindlus;
- lisatasu ja marginaal.
Need sõltuvad paberi tüübist.
Tulu aktsiatest
Aktsia on väärtpaber, mis võimaldab teil saada osa ettevõtte kasumist, kuna selle ostjast saab automaatselt ettevõtte kaasomanik.
Aktsiate pealt raha teenimiseks on kaks võimalust: dividendid ja väärtpaberite edasimüük kõrgendatud turuhinnaga.
Dividendid
Dividendid on osa kasumist, mida ettevõte aruandeperioodi tulemuste alusel aktsionäridele maksab.
Vastavalt aktsiatüübile on dividendid:
- tavaline;
- privilegeeritud.
Dividendide suuruse määrab juhatus aktsionäride üldkoosolekul. Eelistatud dividendid võivad olla fikseeritud ja ei sõltu ettevõtte kasumist. Kõigepealt makstakse neile.
Maksete sageduse alusel jagunevad dividendid järgmisteks osadeks:
- iga-aastane;
- poolaasta;
- kord kvartalis.
Sagedamini makstakse dividende igal aastal.
Vastavalt makseviisile on dividendid:
- rahaline - makstakse sularahas;
- vara - makstakse aktsiate, kaupade või omandiõigustena.
Suuruse järgi jagunevad dividendid:
- täis - täielikult tasutud;
- osaline - tasutakse osade kaupa.
Maksete tingimused ja kord määratakse kindlaks ettevõtte põhikirja või aktsionäride koosolekuga. Iga ettevõtte dividendipoliitika on individuaalne.
Kui organisatsioonil viimasel perioodil kasum puudub, saab ta maksta dividende eelmiste aastate jaotamata kasumist või erifondidest. Vastupidi, ettevõte saab säästa kasumit, kui tal on arendamiseks raha vaja.
Sa saad dividende ka siis, kui oled aktsiaid hoidnud vaid paar päeva. Peaasi, et oleks aega aktsionäride registrisse pääsemiseks.
Turuhinna muutus
Kui ettevõte ei teeni kasumit, ei saa ta ka dividende maksta. Siis on ainus viis selle aktsiatega raha teenida müüa need edasi kallimalt, kui need osteti.
Turuhind kujuneb kauplemise tulemusena ja sõltub turu nõudlusest ja pakkumisest. Mida paremini ettevõte toimib, seda suurem on nõudlus tema aktsiate järele ja seda suurem on nende väärtus. Kui ettevõttel läheb viltu ja aktsia hind hakkab langema, on parem need kohe maha müüa. Ja kui hind tõuseb, ostke uuesti ja müüge kõrgema hinnaga edasi.
Raha saate teenida mõlemal viisil. Oletame, et ostsite aktsia 1000 rubla eest. Aasta hiljem saite 100 rubla dividendi ja müüsite aktsia 1200 rubla eest edasi. Kokku oli teie sissetulek 300 rubla.
Võlakirjatulu
Erinevalt aktsionärist ei ole võlakirjaomanik ettevõtte kaasomanik, vaid pigem võlausaldaja. Võlakirjadest tulu teenimiseks on kaks võimalust:
- fikseeritud intressimäär, mida ettevõte kohustub tasuma kogu võlakirja kehtivusaja jooksul;
- võlakirja turu- ja nimihinna või ostu-müügihinna vahe.
Kupongi maksed
Aktsiate pealt makstakse dividende ja võlakirjadelt kuponge. Ainult, erinevalt dividendidest, on kupongid kohustuslikud maksed.
Nemad on:
- fikseeritud - regulaarselt makstakse sama summa, mis määratakse ette;
- muutuv - makse summa võib muutuda.
Kuponge, nagu ka dividende, makstakse kord kvartalis, poolaastas või kord aastas. Kupongitulu koguneb iga päev, kuid makstakse välja kindlal kuupäeval.
Kupongi suurus sõltub ettevõtte suurusest. Mida suurem on ettevõte, seda väiksemad on selle võlakirjade kupongimaksed.
Hinnavahe
Nagu aktsiate puhul, teenivad võlakirjad raha läbi hinnamuutuste. Konkreetsel päeval ostab ettevõte teilt võlakirja kindlaksmääratud nimihinnaga või maksab summa osamaksetena, kui võlakiri amortiseerub. Peaasi on osta võlakiri nominaalhinnast madalama hinnaga. Siis jääb teie sissetulekuks ostuhinna ja makstud nimiväärtuse vahe – allahindlus.
Kui võlakirjal on nullkupong, müüakse seda tavaliselt nimiväärtusest oluliselt odavamalt. Ja hinnamuutustest saadav tulu on muljetavaldav. Kuid enamasti emiteerivad selliseid võlakirju pankrotilähedased ettevõtted.
Võlakirja ei ole vaja hoida tähtaja lõpuni, selle saab igal ajal maha müüa ja ostu-müügihinna vahe pealt raha teenida. Kui aga võlakirjaks on kupong, siis kaotad edasised intressimaksed ja pead kogunenud kupongitulu uuele omanikule üle kandma.
Tulu investeerimisfondidest
Investeerimisfondidele tekib tulu fondivalitsejate tegevuse kaudu. Nad võtavad arvesse kõiki väärtpaberitulu liike, et saada klientidele parimat tulu. Igal fondivalitsejal on oma metoodika.
Aktsionärid teenivad aktsia väärtuse kasvust. Kui investeerimisfondi varades olevate väärtpaberite hinnad tõusevad, tõuseb selle aktsiate väärtus. Investori tulu koosneb ostuhinna ja hinna vahest, millega ta müüb suurenenud aktsia fondivalitsejale tagasi. Aga aktsia väärtus võib langeda ja siis on investor kahjumis.
Aktsionärid ei saa dividende ega intresse.
Tulu muudest väärtpaberitest
Laenusuhteid kajastavad väärtpaberid
Intress ja allahindlus on peamised väärtpaberitulu liigid, mis loovad laenusuhte müüja ja ostja vahel. Nende hulka kuuluvad lisaks võlakirjadele vekslid, hoiusesertifikaadid ja hoiusertifikaadid. Veksleid saavad osta kõik soovijad, hoiusertifikaate ostavad eraisikud, hoiusesertifikaate aga juriidilised isikud. Erinevalt sertifikaadist ei saa sedeli omanik seda igal ajal ilma kuludeta välja maksta.
Nende väärtpaberite intressimäärad määrab keskpank. Sissetulekut saate allahindlusena saada, kui ostate väärtpabereid nominaalist madalama hinnaga.
Omandiõigust andvad väärtpaberid
Omandiõigusi esindavate väärtpaberite hulka kuuluvad optsioonid, futuurid ja warandid. Nende väärtpaberite omanikel on futuuride puhul kas kohustus või optsioonide ja warrantide puhul õigus osta vara kindlaksmääratud aja jooksul kokkulepitud hinnaga. Warrante kasutatakse väärtpaberite ostmiseks; optsioone ja futuure kasutatakse mis tahes vara ostmiseks.
Sissetulekuna saab müüja lisatasu - ostjalt komisjonitasu ja ostja teenib väärtuse vahe pealt raha: müüb vara kallima hinnaga, kui see on langenud, või ostab selle madalama hinnaga, kui see on langenud. tõusnud. Optsioonide müüjad või mõlemad futuuritehingute osapooled võivad kanda marginaali, mis on tagatis, mida saab kasutada positsiooni tasumiseks, kui teine osapool ei täida oma kohustusi.
Kuhu on tulusam investeerida?
Väärtpaberid on tulusamad kui pangahoiused, kuna nende sissetulek on suurem. Aga see oleneb riskist. Mida riskantsem on väärtpaber, seda rohkem tulu see võib tuua.
Valitsuse arvete puhul risk praktiliselt puudub. Madala riski hulka kuuluvad muud valitsuse väärtpaberid, keskmise riskiga ettevõtete võlakirjad. Need sobivad konservatiivsete strateegiate austajatele.
Suurim risk on aktsiatel, optsioonidel ja futuuridel, kuid need väärtpaberid toovad suurimat tulu.
Teenus Õige aitab teil valida aktsiaid ja võlakirju, võttes arvesse teie soovitud riski-tulu suhet. Lihtsate küsimuste abil määrab ta teile sobiva strateegia, komplekteerib ja haldab teie portfelli.
Väärtpaberite klassifikatsioon nende investeerimisvõimaluste järgi
Väärtpaberite olemus ja klassifikatsioon
Investeerimistegevus väärtpabereid kasutades
Tänu oma eripäradele võimaldavad väärtpaberid rakendada erinevaid investeerimisstrateegiaid.
Peamine erinevus väärtpaberite ja muude tsiviilõiguslike tehingute objektide vahel seisneb selles, et väärtpaberid annavad 2 tüüpi õigusi.
Esiteks tekivad tõelised õigused peal väärtpaberid, eriti omandiõigused. See võimaldab teha väärtpaberitega mis tahes juriidilisi tehinguid, sealhulgas ostu-müügitehinguid. Varalised õigused väärtpaberile annavad väärtpaberite sellised omadused nagu läbiräägitavus (võimalus turul osta ja müüa, samuti toimida iseseisva maksedokumendina), juurdepääs tsiviilkäibele (väärtpaberitega võib teha mis tahes õiguslikke tehinguid – pantimine, annetamine, pärimine, koormamine jne).
Teiseks tekivad õigused alates väärtpaberi omamine – õigus osale kasumist, laenusumma tingimusteta tagastamisele, emiteerivat äriühingut juhtida jne. See on konkreetse väärtpaberiga tagatud õiguste kogum, mis määrab selle väärtuse ja turuväärtuse. Väärtpaberist tulenevate õiguste usaldusväärset teostamist hõlbustavad sellised omadused nagu standardsus (seadus kehtestab väärtpaberite emiteerimise ja ringluse standardid, arvestuse ja kohustuste täitmise reeglid, väärtpaberite liigid, liigid ja vormid jne. seriaalsus (väärtpaberite seeriaemissioon lihtsustab õiguste kinnitamise ja teostamise korda), reguleerimine ja tunnustamine riigi poolt (väärtpaberiks loetakse ainult sellist finantsdokumenti, mis on seaduses ettenähtud korras väärtpaberina registreeritud ja/või seadusega sellisena tunnustatud), kohustuslik sooritus(tagatisega tagatud kohustuste täitmisest keeldumine on keelatud, välja arvatud seaduses sätestatud juhtudel).
Väärtpaberite üldine klassifikaator
Väärtpabereid saab klassifitseerida paljude kriteeriumide järgi. Esiteks tuleb väärtpaberid jagada kaheks tüüp- heide ja mitteheide.
Probleemitaseme turvalisus mida iseloomustavad järgmised omadused:
Kindlustab seadusega kehtestatud vormis ja korras tõendamisele, loovutamisele ja tingimusteta rakendamisele kuuluvate varaliste ja mittevaraliste õiguste kogumit;
Postitatud väljaannetes;
Omab ühe emissiooni piires võrdse mahu ja õiguste teostamise tähtaegu, sõltumata väärtpaberi soetamise ajast.
Aktsiaväärtpaberite tüüpilised esindajad on aktsiad ja võlakirjad.
Mitteemissiooniga väärtpaberid ei oma nende kolme omaduse kombinatsiooni. Mittekapitaliväärtpaberite hulka kuuluvad hoiuse- ja säästusertifikaadid, vekslid ja tšekid.
Õiguslikust aspektist on kõige olulisem asjaolu, et 22. aprilli 1996. aasta föderaalseadus nr 39-F3 “Väärtpaberituru kohta” reguleerib ainult emissiooniklassi väärtpaberite emiteerimisest ja ringlusest tulenevaid suhteid, olenemata nende liigist. emitendi (muude väärtpaberite ringlust reguleerib käesolev seadus ainult föderaalseadustes sätestatud juhtudel). See tähendab, et käesolevas seaduses toodud normid (näiteks väärtpaberiturul kutseliste osalejate tegevuse litsentsimise kohta) kohalduvad eelkõige tehingutele võlakirjade ja aktsiatega.
Teine klassifitseerimismeetod on väärtpaberite jagamine klassidesse sõltuvalt väärtpaberiga tõendatud õiguste subjektidest. Selle funktsiooni põhjal eristatakse järgmist:
registreeritud väärisesemed paber- väärtpaberiga tõendatud õigused kuuluvad väärtpaberil nimetatud isikule. Teave nimeliste väärtpaberite omanike kohta peab olema emitendile kättesaadav väärtpaberiomanike registri kujul, mille õiguste üleandmine ja neile antud õiguste teostamine eeldab omaniku kohustuslikku tuvastamist. Seaduse kohaselt peavad Venemaal kõik aktsiaseltside aktsiad olema registreeritud;
väärtpaberid eest kandja- õigused kuuluvad väärtpaberi esitajale; sellistele väärtpaberitele õiguste üleandmine ja nendega tagatud õiguste teostamine ei nõua omaniku tuvastamist. Sellise paberi näiteks Venemaal olid valitsuse säästuvõlakirjad (OGSZ);
tellida väärtpabereid - õigused kuuluvad väärtpaberis nimetatud isikule, kes saab neid õigusi ise teostada või määrata oma korraldusega (korraldusega) teise volitatud isiku. Klassikaline näide orderi väärtpaberist on veksel.
Väärtpaberi investeerimisvõimalused on kompleksne tunnus, mis peegeldab väärtpaberi teatud omaduste kogumit, mis muudab selle konkreetse investori jaoks atraktiivseks. Väärtpaberite investeerimisatraktiivsust määravad olulisemad omadused on nende kasumlikkus, likviidsus, risk, tulu saamise viis ja väärtpaberi kehtivusaeg.
Väärtpaberite nende omaduste kombinatsioon võimaldab tinglikult jagada kõik väärtpaberid kolmeks tüüp:
1. Fikseeritud tuluga väärtpaberid.
3. Tuletisväärtpaberid.
Vaatleme seda tüüpi väärtpaberitel eraldi ja tooge välja need investeerimisomadused, mis neid üksteisest eristavad.
Nendel väärtpaberitel on mitmeid spetsiifilisi omadusi:
1. Reeglina on tegemist võlaväärtpaberitega, millega luuakse laenusuhe laenuvõtja (väärtpaberi väljastaja) ja laenuandja (investor, väärtpaberi omanik) vahel. Selliste väärtpaberite hulka kuuluvad võlakirjad, sertifikaadid, vekslid, tšekid jne. Seaduse järgi on kõik seda tüüpi väärtpaberitega seotud maksed emitendi kohustused ega sõltu tema finants- ja majandusseisundist. Emitendi kõrvalehoidmine fikseeritud tulumääraga väärtpaberitelt deklareeritud väljamaksete tegemisest on piisavaks põhjuseks, et väärtpaberi valdaja algatada kohustuste sundtäitmise menetlus.
2. Nende jaoks tutvustab väljastaja teatud lõpptähtaeg. See kuupäev viitab päevale, mil laenuvõtja (emitent) peab investorile esmalt tasuma laenatud summa, mis on nimiväärtus (nimiväärtus) tagatis ja teiseks intress (kui see on väärtpaberi väljalasketingimustega ette nähtud).
3. Neil on fikseeritud või ettemääratud skeem nominaal- ja intressisummade (kupongi) maksmiseks. Fikseeritud tulumääraga väärtpaberitele on erinevaid makseviise, kuid kolm kõige tuntumat on:
a) üksikud väärtpaberid paigutab emitent esmasele turule hinnaga alla nominaali, nn Soodushind. Selliste finantsinstrumentide eest tehakse makseid üks kord lunastuspäeval, mil emitent maksab investorile väärtpaberi nimiväärtuse. Selliseid väärtpabereid nimetatakse tavaliselt allahindlus, nullkupong. Diskontoväärtpaberi näide on kodumaised lühiajalised riigivõlakirjad (GKO). Sellised võlakirjad paigutab Vene Föderatsiooni Keskpank oksjonitel soodushinnaga (ütleme 970 rubla) ning pärast määratud perioodi (3, 6 või 12 kuud) lunastatakse need ja makstakse nimiväärtus 1000 rubla. .
Märkimist väärib üks diskontoväärtpaberite omadus: nende turuhind on kuni lõpptähtajani alati alla nominaali (vastupidine tähendaks negatiivsete nominaalintressimäärade olemasolu, mis teoreetiliselt nii olla ei saa);
b) muud fikseeritud tulumääraga väärtpaberid võivad tagada fikseeritud intressi (kupongi) summade ja nominaalväärtuse laekumise rangelt määratletud ajavahemike järel. Venemaa praktikas on fikseeritud kupongisummade maksmiseks kaks skeemi:
- pidev kupongitulu - sellisel juhul fikseeritakse intressimakse suurus üks kord ja see ei muutu kuni tähtajani. Näiteks ettevõtte võlakirja Alrosa 19 emitent garanteeris püsiva kupongimakse 16% nimiväärtusest kuni lunastustähtajani. Sarnane skeem on ette nähtud riigi sisevaluutalaenu (OVVZ) välisvaluutavõlakirjades, mille kupongimaksed moodustavad konstantselt 3% nimiväärtusest;
- fikseeritud kupong tulu- nendel juhtudel fikseerib väljastaja kupongimakse summa, mis jääb muutumatuks mitme kupongiperioodi jooksul. Seejärel kupongi määr muutub ja fikseeritakse uuesti mitme kupongiperioodi jooksul jne. Näiteks 20. märtsil 2002 pani Vene Föderatsiooni rahandusministeerium välja föderaallaenu võlakirjad fikseeritud kupongitootlusega (OFZ - PC) tähtajaga kuupäev 14. september 2005. Vastavalt nendele võlakirjadele oli kupongisummade maksmiseks järgmine skeem: esimese ja teise kupongi puhul - 15% aastas, kolmanda - kuuenda kupongi puhul - kumbki 14% aastas, seitsmes - neljateistkümnes kupong - igaüks 12% aastas (nende võlakirjade kupongimaksed on 4 kord aastas);
c) viimastel aastatel väärtpaberid, mille intressi (kupongi) summad ei ole fikseeritud, vaid sõltuvad muudest majandusnäitajatest - muude finantsvarade tasuvus, inflatsioonimäär, börsi olukord jne, on maailmas laialt levinud.Näiteks on Venemaal emiteeritud valitsuse hoiuvõlakirjad. Nende võlakirjade emissioonitingimuste kohaselt määratakse nendelt saadav kupongitulu kahe komponendi summana: esiteks igakuiste tarbijahinnaindeksite (THI) korrutis, mis on väljendatud ühiku murdosades kuue eelnenud kuu kohta. mille kupongitulu teatatakse, ja teiseks, teiseks fikseeritud intressimäär, mille emitent määrab emissiooni otsuses (kupongiperioodi kohta mitte rohkem kui 0,35%).
4. Fikseeritud tulumääraga väärtpabereid noteeritakse reeglina mitte rahaühikutes (nagu aktsiate noteerimisel), vaid protsendina nimiväärtusest. Näiteks 22. veebruaril 2005, Alrosa 19 võlakirjade MICEX-i börsil kauplemise lõppedes oli pakkumishind (pakkumine) 106,7% nimiväärtusest ja pakkumishind (küsitud) 106,95% nimiväärtusest. võlakirjast.
Fikseeritud tulumääraga väärtpaberite klassifikatsioon. Fikseeritud tulumääraga väärtpaberite klassifitseerimiseks on erinevaid viise, kuid üldiselt jagunevad need kolme kategooriasse:
Püsi (nõudmiseni) hoiused ja tähtajalised hoiused;
Rahaturu väärtpaberid;
Võlakirjad.
Tähtajalised ja tähtajalised hoiused. Praegu on Venemaal selle kategooria väärtpaberid peamiselt hoiuse- ja hoiusertifikaadid. Hoiustõend Ja säästud tunnistus - see on krediidiasutuse - väljaandja kirjalik tõend raha hoiustamise kohta, mis tõendab hoiustaja ("saaja" või tema õigusjärglase õigust saada kindlaksmääratud tähtaja möödumisel hoiuse (deposiidi) summa) ja selle vastu huvi. Hoiustõendeid saavad väljastada nii pangandus- kui ka pangavälised krediidiorganisatsioonid, säästuhoiuseid aga ainult pangad. Hoiuseid saab väljastada kas ühekordselt või seeriatena ning need võivad olla nimelised või esitajalikud. Mõlemad hoiused on tähtajalised hoiused. Hoiussertifikaadi arveldamine toimub ainult sularahata, hoiusertifikaatide puhul on võimalik tasuda sularahas.
Nõudmiseni hoiuse näide oleks kontode kontrollimine. Läänes pakuvad neid klientidele paljud finantsasutused – kommertspangad, hoiu-, laenu- ja krediidiasutused. Arvelduskonto omanikule makstakse aastaintressi 3 kuni 5% konto jäägilt; Reeglina tehakse intressimakseid, kui aasta saldosumma ei lange alla kehtestatud taseme (tavaliselt vahemikus $500-2500). Kuna arvelduskonto omanikule antakse õigus tema nõudmisel raha välja võtta, nimetatakse arvelduskontosid nõudmiseni hoiusteks.
Toome näiteid teistest seda tüüpi väärtpaberitest, mida leidub finantsturgudel, näiteks USA-s. Rahaturu investeerimishoiused (MMI hoiused) Need on teatud tüüpi hoiusesertifikaadid. Peamine eristav tunnus MMI hoiuste puhul on see, et neile makstav aastane intressisumma ei ole rangelt fikseeritud, vaid on vähemalt 0,25% kõrgem riigivõlakirjade tootlusest ( Aarepaberid) sama küpsusega. Minimaalne sissemakse summa MMI tagatisraha on 10 tuhat dollarit ja tagasimakse tähtaeg on üle kuue kuu. Seega saab investor osta MMI tagatisraha 10 tuhat dollarit tagasimakseperioodiga 6 kuud. Kui 6-kuulise tähtajaga riigivõlakirjad andsid antud hetkel 4,2% tootlust, siis MMI hoiuse intress on vähemalt 4,45%; riigivõlakirjade tootluse tõusu korral intressi 4,34%-ni MMI hoius tõuseb 4,59%-ni.
Indekseeritud CD-d ilmus USA-s 1987. Peamine erinevus nende väärtpaberite vahel seisneb selles, et nende pealt makstav intress on “seotud” börsi tootlusega, s.o. on indekseeritud. Tavaliselt saab investor sellise sertifikaadi ostmisel valida minimaalse intressimäära, ütleme 4,5%. Kui hoiuse kehtivuse ajal aktsiaturu näitajad tõusid, saab hoiuse omanik tasutud intressisummalt juurdekasvu. Seega tagavad need hoiused nende omanikule teatud miinimumsissetuleku ja annavad võimaluse saada lisahüvesid aktsiahindade tõusu korral börsil.
Eurodollari hoiused- Need on rahvusvahelised tähtajalised hoiused. Need on nomineeritud dollarites ja neid emiteerivad väljaspool Ameerika Ühendriike asuvad kommertspangad. Eurodollari hoiusekontodel on tavaliselt kõrgemad intressimäärad kui Ameerika pankade pakutavatel sarnastel tähtajalistel hoiustel. Seda seletatakse eurodollari hoiuste suurema riskiga, mis on tingitud muudest hoiusekindlustustingimustest, ujuvatest vahetuskurssidest ja poliitilisest ebastabiilsusest.
Hoiustel on oluline positiivne kvaliteet – kõrge usaldusväärsus. See on seletatav asjaoluga, et paljudes riikides (praegu Venemaal) on eraisikute hoiused pankades tähtajaliste ja tähtajaliste hoiuste jaoks kindlustatud riikliku kindlustusega (USA-s on hoiused kuni 100 tuhat dollarit kaasa arvatud, Venemaal hoiused ülespoole kuni 125 tuhat rubla). Sellega seoses on hoiustesse investeerimisega seotud risk väike. Hoiustel on aga ka mitmeid miinuseid: madala riskitaseme tõttu on hoiuste tootlus fikseeritud tulumääraga väärtpaberitest madalaim. Lisaks ei taga hoiused piisavat likviidsust, kuna nende väärtpaberite järelturg praktiliselt puudub. Seetõttu otsustavad paljud investorid investeerida rahaturu väärtpaberitesse.
Rahaturu väärtpaberid neil on iseloomulikud omadused:
Tavaliselt ei ületa nende tagasimakseperiood 12 kuud;
Neil on üsna kõrge likviidsus, kuna investorid saavad neid vabalt müüa ja osta väärtpaberite järelturul;
Reeglina paigutab need väljaandja soodushinnaga. Rahaturu väärtpaberid võimaldavad laenuvõtjatel (valitsus ja
Läänes – ja suurkorporatsioonid), et saada laenatud vahendeid era- ja institutsionaalsetelt investoritelt, müües viimastele lühiajalisi väärtpabereid, mis on tegelikult tagatiseta vekslid. Kõige levinum rahaturu tagatis Venemaal on lühiajalised valitsuse võlakirjad (GKO).
Võlakirjad nimetatakse fikseeritud tulumääraga väärtpaberiteks, mis tagavad selle omaniku õiguse saada võlakirja emitendilt võlakirjas määratud perioodi jooksul selle nimiväärtus või muu varaline ekvivalent. Võlakirjaga võib ette näha ka selle omaniku õiguse saada kindel protsent võlakirja nimiväärtusest või muid varalisi õigusi. Võlakirja tootlus on intress või allahindlus. Võlakirjade ja rahaturu väärtpaberite vahel on 2 peamist erinevust. Esiteks müüakse märkimisväärne hulk võlakirju nimiväärtusega koos järgnevate intressimaksetega. Teiseks ületab võlakirjade tähtaeg üle aasta ja võib ulatuda mitu aastakümmet. Võlakirju saab klassifitseerida erinevate kriteeriumide järgi. Eelkõige on oluline võlakirjade jagunemine sõltuvalt nende emitendi tüübist. Selle põhjal jagunevad võlakirjad järgmisteks tüüpideks:
osariik - emitent on riik (Venemaal esindab rahandusministeerium).
Võlakirjad valitsusagentuurid(esindatud ministeeriumide ja osakondade poolt). Üldjuhul emiteerivad need asutused võlakirju ja laenavad saadud vahendeid väikeettevõtete, haridussüsteemi, elamuehituse ja talude toetamiseks. Venemaa väärtpaberiturul on valitsuse võlakirja näiteks Venemaa Panga võlakiri.
Munitsipaal - emitent on piirkondlikud ja kohalikud ametiasutused. Omavalitsuste võlakirjadesse investeerimine on üldiselt seotud suurema riskiga kui riigi võlakirjade või riigi väärtpaberite ostmine. Selle põhjuseks on mitmed asjaolud: esiteks näitab praktika, et emitent (kohalik omavalitsus) jätab mõnikord oma võlakirjalubadused täitmata, s.t kohalike omavalitsuste võlakirjadesse investeerimine on seotud krediidiriskiga (pankrotirisk, maksejõuetuse oht) ; teiseks, hoolimata asjaolust, et paljud võlakirjad on kindlustatud erakindlustusseltside poolt, on esinenud juhtumeid, kus emitendi (kohaliku omavalitsuse) pankrotistumisel ei suuda kindlustusvõtja oma võlgu katta; kolmandaks, kuna finantsturul kaubeldakse märkimisväärsel hulgal seda tüüpi võlakirju, on investoritel sageli raskusi nende müümisega, st munitsipaalvõlakirjadesse investeerimine on seotud ebalikviidsuse riskiga.
Korporatiivne - emitendiks on juriidilised isikud (tavaliselt avatud aktsiaseltsid). Aktsiaseltside võlakirjade emiteerimise reeglid ja tunnused on toodud 25. detsembri 1995. aasta föderaalseaduses nr 208-FZ “Aktsiaseltside kohta”. Ettevõtete võlakirju klassifitseeritakse tavaliselt nende ostmisega seotud riskiastme järgi. Seda peetakse kõige usaldusväärsemaks tagatisega tagatud võlakirjad. Kui võlakirjad on tagatud ettevõtte kinnisvaraga, siis liigitatakse need alla pandikirjad. Tagatiseks saab kasutada ka ettevõtte finantsvara.
Teist kategooriat esindavad tagatiseta võlakirjad. Viimastel aastatel on läänes laialt levinud väga riskantsete projektide jaoks raha laenavate ettevõtete võlakirjad – edu korral pakuvad need kõrgemat intressi kui teised võlakirjad. Sellised võlakirjad klassifitseeritakse järgmiselt "teise intressimääraga rämps" (rämpsvõlakirjad).
Investorite meelitamiseks kehtestavad ettevõtted võlakirjade ostjatele täiendavaid soodustusi. Näiteks näevad paljud Venemaa ettevõtete võlakirjade emitendid oma emissiooniotsuses ette pakkuma- võlakirja omaniku võimalus tagastada võlakiri emitendile kindlaksmääratud perioodi jooksul lunastushinnaga (pakkumishinnaga). See võib potentsiaalsetele võlakirjade ostjatele olla kasulik, kui intressimäärad tõusevad ja võlakirja turuhind langeb. Pakkumine suurendab võlakirjade likviidsust.
Venemaa seadusandlus lubab ettevõtetel emiteerida vahetusvõlakirjad, mida saab konverteerida kas sama ettevõtte aktsiateks või muudeks võlakirjadeks. Võlakirja konverteerimise võimalus võimaldab ettevõtetel lisada emissiooni tingimustesse sätte võlakirjade varajane tagasimaksmine, mille alusel on ettevõttel õigus (kuid mitte kohustus) oma võlakirjad tagasi nõuda (lunastada) enne märgitud lõpptähtaega. See õigus võimaldab emiteerivatel ettevõtetel intressimäärade languse korral paindlikumalt reageerida finantsturu kõikumisele. Tõepoolest, kui Alrosa 19 võlakirja kupongimaksed on 16% aastas, siis võlakirja omanik saab intressimakseid 80 rubla. iga kuue kuu tagant (selle võlakirja kupongimakseid tehakse 2 korda aastas). Kujutagem ette, et inflatsioonimäär langeb ja turuintressid langevad 8%-ni aastas. Sel juhul ei ole emiteerival ettevõttel tulus maksta võlakirjalt 2 korda kõrgemat aastatintressi kui turul kehtestatud. Seetõttu lunastab ta võlakirjad enne tähtaega ja väljastab uue laenu 8% aastas, säästes nii miljoneid rublasid. intressimaksete kohta.
Välismaa - emitent on teiste riikide valitsusasutused ja ettevõtted. Neid võlakirju kasutatakse läänes laialdaselt, kuna need võimaldavad teil saada suuremat tootlust. Teiste riikide võlakirjadesse investeerimisel on veel üks atraktiivne omadus – nende hinnamuutused ei ole seotud kodumaiste finantsvarade hinnakõikumisega, mis võimaldab investeerimisportfelli suuremat hajutada.
Seega määrab fikseeritud tulumääraga väärtpaberite investeerimisvõimalused järgmiste omaduste kombinatsioon:
a) need on võlaväärtpaberid ja kõik nende eest tehtavad maksed on emitendi kohustused;
b) selliste väärtpaberite omanik teab ette nende eelseisvate kupongimaksete kuupäevi ja summasid;
c) väärtpaberid lunastatakse kehtestatud tähtaja jooksul, mil emitent tasub väärtpaberi omanikule selle nimiväärtuse;
d) pärast lunastamist ja täielikku arveldust omanikega lakkavad fikseeritud tulumääraga väärtpaberid eksisteerimast ega tooda enam investoritele tulu.
Fikseeritud tulumääraga väärtpaberid on võlakohustused, mille puhul emitent nõustub teatud toimingute tegemisega. Reeglina on see kaubeldav rahasumma ja intressimakse.
Fikseeritud tulumääraga väärtpabereid on järgmist tüüpi: valitsuse laen (valitsuse laen erifondide loomiseks); kommunaallaen (kohalike omavalitsuste riigi rahanduse tasakaalustamiseks); kommunaalvõlakirjad ja pandikirjad (hüpoteegipangad annavad pikaajalist laenu maatükkide või seltsingute võlakohustuste tagatisel); tööstusvõlakiri (tööstusettevõtte fikseeritud tulumääraga võlg).
Mõnevõrra sarnased tööstusvõlakirjadele on võlakirjad ja optsioonilaenud. Need on fikseeritud tulumääraga väärtpaberite üleminekuvormid aktsiateks (nende ostmine on seotud võimalusega tulevikus aktsiaid osta).
Optsioonilaenud ja konverteerimiskohustused, nagu ka tööstusvõlakirjad, on börsil, nende kursid avaldatakse iga päev.
Veksel on väärtpaber, mis tõendab vedaja tingimusteta kohustust. Seal on vekslid ja vekslid. Igal neist on vastavad üksikasjad. Vekslite ostu-müügi korra määrab ministrite kabinet.
Aktsiad on nummerdatud väärtpaberid, dokumendid, mis kinnitavad aktsiaseltsi kuulumist ja annavad õiguse saada dividende. Esitajaaktsiate väljastamine on kõikides riikides piiratud. Reeglina hoitakse aktsiaid maaklerite või muude spetsialiseeritud kontorite juures. Omanikul on ainult tõend aktsiate arvu kohta. Eristatakse lihtaktsiaid ja eelisaktsiaid. Lihtaktsiad annavad nende omanikule aktsionäride koosolekul ühe hääle. Lisaks on lihtaktsia omanikul õigus saada osa puhaskasumist, mis jagatakse välja dividendidena.
Aktsiaseltsi likvideerimisel on tema varanõue viimane. Ta saab kätte selle, mis jääb pärast võlgade tasumist ja arveldusi eelisaktsionäridega. Eelisaktsiad annavad omanikule eelisõiguse aktsiaseltsi kasumile ja varale, mõnikord tagavad kindla sissetuleku (kui seltsing on saanud puhaskasumit) ning erilise hääleõiguse (mitu häält, osalusõigus aktsionäride koosolekutel asjakohaste otsuste tegemisel).
Levinuim eelisaktsia on hääleõiguseta fikseeritud tuluga aktsia. Nendelt aktsiatelt dividendide maksmine ei ole aktsiaseltsile kohustuslik. Nende hilinemine või maksmata jätmine ei too kaasa pankrotti. Eelisaktsiate väljastamine on seadusega piiratud.
Investeerimistunnistus on investeerimisühingu hallatava spetsiaalse väärtpaberifondi (investeerimisfondi) osa. Investeerimisfondi saab koostada erinevate põhimõtete järgi: see võib sisaldada ainult suurettevõtete aktsiaid või ainult võlakirju. Sellise fondi moodustamise põhieesmärk on valuutakursi dividendide ja sellest tulenevalt intressiriskide minimeerimine, mis põhineb maksimaalse sissetulekuga investeerimissertifikaatide omanikele tehtavate hoiuste ja väljamaksete laial diferentseerimisel.
Kaasaegsete börside tegevusalal ilmub hulk uute omadustega väärtpabereid. Selle põhjuseks on peamiselt vajadus parandada aktsiaturgude organisatsioonilist struktuuri. Nende uute väärtpaberite hulka kuuluvad konverteeritavad aktsiad ja võlakirjad, futuurid ja optsioonid.
Futuurid on standardsed ajapõhised lepingud, mis sõlmitakse müüja (emitendi) ja ostja vahel vastava väärtpaberi ostmiseks ja müümiseks eelnevalt fikseeritud hinnaga. Optsioonid erinevad futuuridest selle poolest, et need viitavad pigem õigusele kui kohustusele sooritada konkreetne tehing, mis suunab optsiooni ostjat.
See piirab turu negatiivsete liikumiste mõju oma varadele ja kohustustele lepingu eest makstud summaga. Üheks optsioonitüübiks on optsioonid, mis annavad nende omanikule õiguse vastavaid aktsiaväärtusi osta. Neid eristab optsioonidest nende pikem tähtaeg ja asjaolu, et optsioon antakse loomulikult välja olemasolevale varale.
Viimastel aastatel on võlakirjadega üha enam välja antud warrante, mis muudab viimased investorite jaoks atraktiivsemaks. Võlakirja ostes annab omanik tegelikult välja laenu, mis peaks tooma piisava kasumi intresside ja dividendide maksmiseks.
Vahetusvõlakirjad erinevad optsioonivõlakirjadest selle poolest, et omanik ei saa müüa õigust saada aktsiaid fikseeritud hinnaga võlakirjast eraldiseisval turul.
investeerimisaktsia võlakirjade tulu